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日元回到「固定位置」?

2021/03/30

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      進入2021年後,日元兌美元的貶值趨勢持續。在外匯市場,直到2020年底,認為日元匯率將突破1美元兌100日元關口的升值預期仍佔多數,結果呈現出的卻是超預期的走勢。在這樣的行情面前,市場參與者容易迷失方向。但如果稍微放寬視野就可以發現,日元匯率正著眼於新冠疫情結束,逐步重回自2017年起長期維持的105~115日元的「固定位置」。

        

   

      觀察日元匯率的長期走勢圖,截至新冠疫情前,在105~115日元的狹窄區間內徘徊的情況明顯。這是失去交易的益處,被市場參與者比喻為「缺乏波動的日元」的狀態。

  

      這種局面首次明確被打破是2020年秋季以後的日元升值局面。當時日元匯率一度突破作為區間上限的105日元,漲至102.0~102.9日元。這成為市場參與者之間「突破100日元言論」擴大的契機。

  

      但在2月中旬以後,日元匯率再次回到105~115日元的區間內。現在維持靠近作為區間中心的110日元的交易。

  

      日元匯率回到「固定位置」的背後存在供求和利率差這2個匯率行情決定因素的均衡。

    

日元紙幣(資料,REUTERS)

    

      首先是供求因素。據日本財務省的貿易統計數據,2020年秋季以後,日本的貿易順差大幅膨脹。原因是中國和美國的經濟率先擺脫新冠疫情的衝擊,出口轉為復甦。貿易順差是日本企業通過出口賺到的外匯,在主要將美元兌換為日元的過程中伴隨買入日元。

  

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