是什麼讓日本股市重返29000點?

2021/02/09


       資金正不斷地流入日本股市。在28日的東京股市上,日經平均股指在30年零6個月以來首次重返29000點。應對新冠疫情的鉅額經濟及貨幣政策加上疫苗接種取得進展等,市場普遍期待經濟正常化帶來復甦。不過,股價過快上漲也給人投資過熱的感覺,有聲音擔憂出現泡沫

 

日經平均股指2月8日的收盤價

 

       2月8日,日經平均股指報收於29388點,較上週末上漲609點。這是自19908月以來首次回歸29000點。美國參眾兩院25日通過了預算決議案,拜登政府的1.9萬億美元追加經濟對策朝著在國會通過的方向推進,給市場帶來利多。進入2月,日本股價上漲超過1700點,上漲速度非常快。

 

       日本企業的財報紛紛上調全財年預期,這也帶來利多。日本製鐵上週末發佈消息稱2020財年(截至20213月)合併損益將會扭虧為盈,其股價在28日上漲10%。瑞穗證券的首席股票分析師菊地正俊表示,認為日企業績已經觸底回升的海外投資者都在買入

 

       市場對企業業績復甦的期待加強。據野村證券統計,從分析師上調預期的股票的比例減去下調的比例後得出的「修正指數」(不含金融)截至24日為40.9,遠高於0(意味著上調和下調的比例一致),達到20135月以來的高水平。尤其是製造業高達50.6,對業績復甦的期待較強。

 

       日本股票中製造業較多、對世界經濟的影響較為敏感,在經濟復甦局面下,容易吸引海外資金流入。據美國調查公司EPFR的數據顯示,歐美籍的日本股票基金在20209月以後連續23周流入超過流出。進入2021年,流入59億美元,流入速度正在加快。SMBC日興證券的Trevor Hill也指出,海外投資者正避開持續封城的歐洲,將資金投向日本

 

 

       不過,在各國貨幣寬鬆政策下,由剩餘資金支撐股價走高的格局沒有改變。由於低利率使得資金投資渠道狹窄,即使股價已經偏高,也不得不把資金投向股市。

 


 

       在美國,以在線論壇「Reddit」上的信息發佈為契機,個人投資者的資金流入,部分股價大幅波動。Asset Management One的調查部門負責人清水毅指出,股價上漲有種即將到頂的過熱感

 

       投資尺度也出現了過熱感。QUICK FactSet的統計數據顯示,日經平均股指未來12個月的預測PER(市盈率)截至1月為21.8倍,遠遠超過20202月新冠疫情前的16倍,達到過去10年的最高水平。

 

       債券市場上,資金也在紛紛流入高風險資産。據美國洲際交易所(ICE)表示,破産概率高的世界低評等債券(高收益債券)的利息已降到4.67%的歷史最低水平(價格上漲)。

 

       如果經濟逐漸恢復正常,容易出現以美國為中心預期通貨膨脹率上漲、美聯儲(FRB)改變寬鬆政策及利率上漲的局面。美國前財政部長桑默斯等人指出,美國的追加經濟對策有經濟過熱風險。市場景氣復甦的期待與資金剩餘並存的局面也存在風險。

 

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