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日元升值壓力漸強

2020/11/27

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       在全球股價持續上漲的同時,來自結構層面的日元升值壓力正在逐漸加強。在對美國和中國出口復甦的背景下,日本的貿易順差正在重新膨脹,在低利率的背景下,來自供求層面的買入日元需求正在加強。日經平均股價指數持續刷新泡沫經濟崩潰後的高點,但也無法否認日元升值成為抑制未來股價走高因素的可能性。

 

 

       在歷史性股價走高的背後,日元匯率在新冠疫情衝擊後的半年里正在穩步升值。目前由於疫情反彈和疫苗開發的影響,對沖基金的短期買賣交錯。但如果稍微拉長時間來觀察,則日元兌美元匯率從新冠衝擊之後的3月中旬的1美元兌110日元水平升值至最近的104日元水平,在半年裏升值了逾5日元。

 

       日元緩慢升值的背景是汽車出口強勁等背景下的貿易順差擴大。日本財務省的貿易統計顯示,在新冠衝擊之後的4月,出現超過9300億日元的大幅逆差,但後來從逆差轉為順差。到最近的10月,順差額膨脹至8700億日元以上。

 

 

       另一方面,除了供求之外,日美間利率差是日元匯率的另一結構性決定因素,從日美間匯率差來看,在美國聯邦儲備委員會(FRB)為應對新冠衝擊而重啟零利率政策以後,美國利率迅速下降。最近半年維持在0%水平,持續處於利率差基本消失的狀態。

 

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