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誰是真正的安全貨幣?

2020/05/26

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      此前在外匯市場上一同被視為「安全貨幣」的日元和瑞郎(瑞士法郎)作為投資對象正在出現分化。過去在投資者面臨避險局面時,往往是日元被極端炒高,但近期瑞郎的購入傾向更為明顯。從代表貨幣綜合性價值的指數在雷曼危機後的走勢來看,日元處於下跌一成的水平,而瑞郎則是上漲三成。安全貨幣會形成「瑞郎獨大」的局面嗎?

          

瑞士法郎的紙幣(背景為歐元紙幣,REUTERS)

     

      瑞郎兌歐元的行情在始於5月11日一週的週末升至1歐元=1.05瑞郎附近,創下2015年7月以來近5年的新高。新冠病毒疫情繼續在歐洲蔓延,避險情緒升溫的投資者紛紛買入瑞郎。進入5月18日的一週後雖然也出現過少數賣出瑞郎的情況,但依舊處於較高水平。

   

      從代表貨幣綜合性價值的有效匯率指標「日經貨幣指數」來看,瑞郎在105左右,一年時間上升7%。與雷曼危機後的2008年底相比上漲3成。

          

      相比之下,日元的貨幣指數在120左右,儘管也比一年前上漲5%,但瑞郎的漲幅更大。如果與2008年底相比,日元則下跌8%,與瑞郎形成顯著差異。在日本銀行(央行)2013年開始實施的超級量化寬鬆後,日元急劇貶值,隨後儘管有漲有跌,但基本上維持低於雷曼危機時的水平。

   

      日元和瑞郎在外匯市場上均被視為安全貨幣,為何會出現如此大差異?

      

      原因之一在於兩國貿易收支的差異。瑞士2019年貿易收支為373億瑞郎(約合人民幣2743億元)的順差,創歷史新高。在國內生産總值(GDP)中的佔比約6%,最近10年幾乎翻了一番。由於存在貿易盈餘,出口企業需要把賺取的外匯兌換成本國貨幣,這就容易讓本國貨幣升值。

   

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