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全球經濟惡化,為何股價卻有走高跡象?

2020/05/11

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     全球作為經濟指標的股價指數正在紛紛偏離實體經濟。在新型冠狀病毒疫情擴大、各項經濟指標接連創下歷史最差的情況下,主要國家的股價卻呈上揚態勢。準備重啟經濟的國家不斷增加,市場期待景氣的底部為4~6月。各國央行異乎尋常的金融政策、企業遠離信用危機也在支持投資資金購買股票,但一旦發生第二波疫情,很可能再次産生強烈不安心理。

  

     代表性事例就是5月8日,儘管美國4月份失業率惡化至80年來的最差水平,但道瓊斯30種工業股票平均價格指數卻比上一交易日上漲455美元(1.9%)。道指在3月份曾比2月份的最高點跌去37%,而此時已經恢復3成。8日收復2萬日元大關的日經指數也是在下跌31%後,回頭上漲22%。

 

 

     最明顯的是由高科技股構成的納斯達克指數。目前已經恢復到2019年年底的水平,距新冠疫情導致市場動盪前的最高點只差7%。歐洲斯托克600指數也從3月份的低點上漲22%,代表全球股價走勢的MSCI全球綜合股指也上漲了28%。

 

     經濟指標顯著惡化。摩根大通和英國調查公司IHS Markit公佈的顯示景氣狀況的採購經理人指數(PMI)在4月份為26.5,低於金融危機後的2008年11月(36.8),成為歷史最低。服務業的下滑尤為突出。國際貨幣基金組織(IMF)4月份預測2020年全球經濟下滑3%,但5月表示有可能進一步下調。

 

     代表今後一年裏企業盈利水平的每股利潤(EPS)也與股價相逆。美國標普500股指從3月份的低點恢復了3成左右,但構成股票的EPS仍在持續下滑。德國也是股指恢復了3成,但EPS比2月下降2成。香港的恒生指數也出現股價與EPS相背離的動向。

 

     股價被認為與半年之後的因素相關。「股市總是有走在實體經濟前面的傾向,但此次經濟活動的急劇下滑是由外部因素造成的,可望在短時間內消除」(哈佛大學甘迺迪學院高級研究員保羅·謝阿德)。

  

     在美國,8日加利福尼亞州的部分零售店重新開始營業,重啟經濟活動的範圍擴大到了佔總數6成多的31個州。法國從5月11日開始放寬行動限制,德國於6日決定大幅放寬限制,允許所有商店營業。「與就業機會統計相比,更重視美國經濟重啟情況」(美國保德信金融公司的克羅斯比(Quincy Krosby))的資金流入股市。

    

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