NIKKEI——日本經濟新聞中文版

     世界「獨角獸企業」的增長神話已開始動搖。日本軟銀集團10月23日表示向美國共享辦公室企業WeWork 母公司We Company進行支援，最多投入95億美元追加取得股份或融資。著名的「獨角獸企業」要仰仗重建支援屬於首次，這象徵著在投資資金主導下一直輕視盈利、重視業務擴張的新興企業的異變。

     9月中旬，軟銀集團在美國加利福尼亞州舉行了首次活動。這是將軟銀10萬億日元基金「願景基金」的出資對象首腦匯聚一堂的「首席執行官（CEO）峰會」。基金的投資對象超過80家。來自世界各地的人工智慧（AI）相關強有力初創企業的創始人與會。

     「最好實現盈利」，美國彭博社報導稱，在峰會上軟銀集團會長兼社長孫正義如此呼籲。

     孫正義向來以「首先重視搶佔市佔率的業務擴張」這種哲學而聞名。一直高度評價投資對象的增長空間，積極投入10萬億日元基金的資金，推動業務擴張。而此次孫正義呼籲投資對象實現盈利、向屬於主要投資對象的WeWork提供鉅額援助，這一系列的趨勢顯示出「獨角獸企業」面臨的環境變化。

     近年來，投資資金一直被注入非上市股票市場，典型就是「獨角獸企業」。按此前標準，把本應上市的企業留在非上市股票市場，同時展開大型投資，使之實現進一步業務擴大。這樣的投資增加。

     在非上市股票市場，重心已從對創業不久和初期的投資，轉向達到一定規模的成長後期的投資。成長後期的融資規模按中間值來看增至2012年的4倍。與創業不久的融資的2倍相比增長明顯。

      非上市股票市場的企業估值不同於買方和賣方想法交錯的上市市場，基本上以「投資者（=買方）」的視角決定。即使是成長後期的企業，如果買方認為有望實現增長，估值也將進一步提高。不僅是軟銀集團，新加坡的主權財富基金淡馬錫控股等也在投資資産中，提高了對非上市股票的投資比率，資金流入擴大。

      WeWork的企業估值在這種週期之中一直被高估。2017年僅為169億美元的估值在經過多輪融資之後的2019年1月增至470億美元。美國媒體的報導顯示，軟銀集團此次將WeWork的價值估算為80億美元。