軟銀的「神燈」——阿里股票

2019/07/24


      「可以滿足你的任何願望」,在迪士尼電影《阿拉丁》中,主人公得到了可以滿足願望的「神燈」。對於已經轉型為世界上屈指可數的投資公司的軟銀集團(SBG)來説,中國的阿里巴巴集團似乎就像「神燈」一般的存在。

  

     軟銀集團2019年4~6月期由於阿里巴巴股票的出售收益和相關金融衍生品而計入1.2萬億日元的合併稅前利潤。三個月就賺取了相當於2018財年(截至2019年3月)全年7成的稅前利潤(約1.7萬億日元)。軟銀集團有望超越豐田汽車成為日本2019財年的「利潤日本第一」。

   

 

     此次軟銀集團計入的利潤是利用2016年的金融衍生品進行募資而創造出來的。出售阿里巴巴股票的利潤為4600億日元,再加上相關金融衍生品的利潤7400億日元。

 

      這其中的金融衍生品部分在過去曾發生過虧損,但總體來算盈虧基本抵消。軟銀會長兼社長孫正義表示「不是盯著會計上的利潤來開展經營的」。即便如此,放棄部分阿里巴巴股票還是會産生不同尋常的效果。軟銀集團4~6月期的1.2萬億日元稅前利潤雖説是其對價,卻是一個能動搖整個上市企業業績的巨大存在。

 

      關於阿里巴巴股票的威力,如果只盯著軟銀集團這1.2萬億日元的利潤那就錯了,其最重要的功能就是幫助募集到了鉅額資金。

 

     軟銀集團2016年通過出售阿里巴巴股票等籌集了100億美元。其中34億美元是直接出售給阿里巴巴和投資基金,剩下的66億美元是利用金融衍生品而籌集的。此外,通過抵押阿里巴巴股票,軟銀集團在2017財年(截至2018年3月)籌集到8423億日元,2018財年籌集到1610億日元。利用阿里巴巴股票借入的資金餘額截至2019年3月底超過5571億日元。

  

      軟銀集團之所以能籌集到如此龐大的資金,就在於所持阿里巴巴股票的鉅額帳面浮盈。阿里巴巴的市值超過48萬億日元,軟銀集團的持有部分達到14萬億日元。孫正義在2000年看中了阿里巴巴創始人馬雲而投入20億日元,以此為本金,所持股票的價值已經提高了幾千倍,這是軟銀集團的投資事業中最大的成功案例。

  

      預計軟銀集團今後也會積極利用手中的阿里巴巴股票籌集必要的資金。「我希望成為AI(人工智慧)革命的指揮者」,孫正義在6月份的股東大會上曾這樣説。他描繪出「通吃所有商機」的宏偉前景,準備把AI領域的全球頂尖企業都囊括其中的「投資組合」。要實現這一目標需要鉅額資金,離不開以阿里巴巴股票為基礎的信用創造。

  


   

      縱觀軟銀集團的其他投資對象,可以説投資回收正在過程中。投資額10萬億日元規模的「軟銀願景基金」開始看到收回投資的曙光。大型網約車企業美國優步科技和推出商務對話應用的美國Slack Technologies已經在紐約證券交易所上市。運營大型辦公空間共享「WeWork」的美國We Company和從事餐飲配送服務的美國DoorDash即將上市。軟銀集團目前還在推進成立「願景基金2」。

  

馬雲和孫正義

 

      但另一方面,業績低迷的美國通信子公司斯普林特(Sprint)與同行業公司T-Mobile US的合併計劃遇到重重困難。儘管美國司法部還在繼續審查,州當局卻不等聯邦部門的判斷就直接叫停,陷入到風波之中。2016年投資3.3萬億日元收購的英國大型半導體設計企業ARM控股也不能説已經看到收回投資的曙光。

  

      阿里巴巴股票佔到軟銀集團所持股票價值(約26萬億日元)的將近一半,對阿里巴巴的依賴非常明顯。對於軟銀來説,在「神燈」的效果消失之前,如何尋找下一個阿里巴巴成為焦點。

  

     日本經濟新聞(中文版:日經中文網)證券部 井川遼

  

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