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日經指數盤中破萬 日本走出通縮預期升溫

2012/03/09

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       3月9日東京股市日經平均指數盤中一度突破1萬點。這是自2011年8月1日(10040點)以來時隔約7個月再次盤中突破1萬點大關。市場對希臘債務問題的擔憂逐漸消退,外匯市場的日元升值修正趨勢開始增強都是股市走強的原因,但更為重要的是在美國經濟開始走向緩慢復甦的大背景下,全球性貨幣寬鬆政策而更易於規避風險的海外投資者的資金不斷流入東京股市。

        最近股價上漲的特徵是,與其他國家相比,日本的漲幅更大。在截至上一交易日的過去1個月內,日經平均指數漲幅達到8%,大大超過上海的3%、德國的1%以及美國道瓊斯30種工業股平均指數的0.2%,在全球主要股票指數中漲幅最大。

日元升值和股市下跌的趨勢出現大逆轉

       持續至今年年初的長期日元升值和股市下跌走勢開始於歐美金融危機開始顯現的2007年夏季。在日經平均指數以及美元對日元行情走勢圖上,如果分別劃一條連接2007年夏季和去年3月東日本大地震前後的直線,結果可以發現,兩者均為明顯的下跌趨勢線。而其延長線則到今年2月之前一直都是難以突破的上漲阻力。而今年2月中旬,日經平均指數和美元對日元行情都突破了上述阻力。東海東京調查中心投資調查部長隅谷俊夫認為,「這將是歷史性的的轉捩點」。

       市場人士轉為「購入股票和拋售日元」的契機是2月14日日本銀行(央行)推出新一輪貨幣寬鬆政策。在增加國債購買額度的同時,日本銀行還引進了將當前居民消費價格漲幅定為1%的「短期物價目標」。因此越來越多的觀點認為與美國相比,日本的貨幣寬鬆時間軸更長。

擺脫通貨緊縮的條件將出現

        大和證券資本市場公司首席技術分析師木野內榮治認為「日本走出通貨緊縮的條件正在逐步出現」。似乎是受到日本銀行的政策取向推動,上述觀點正在市場上擴散。

        此外,房地産市場也開始呈現出冰雪消融的跡象。在由於受東日本大地震後發生的土壤液化等問題影響潛在購房者一度減少的東京灣岸邊東京都江東區豐洲周邊,一家大型房地産商負責人對一處新建公寓稱「在週末,看房預約已經排得很滿」。日本國土交通省於2月下旬公佈的截至1月1日的地價動態報告顯示,豐洲地區的地價時隔1年後已經轉為上漲。瑞穗證劵首席不動産分析師石澤卓志表示「地震的影響基本消除」。

估值低

       日本正在走出長達5年的日元升值和股市下跌趨勢。但是,目前也面臨著風險。著名分析師田邊孝則表示,「如果美元兌日元突破90關口,市場將開始關注日本的財政問題,將會開始賣出國債(利率上升)。屆時,以銀行股為中心,賣盤將會不斷湧現」。同時田邊孝則已經開始思考提高在運營資産總體中現金的比重。

      觀察日經平均指數包含的全部股票可以發現,即使2012年度企業盈利增長2成,凈資産收益率(ROE)也只有5~6%左右。雖然市場對下一財年業績復甦存在強烈的期待,但與ROE為10%以上的歐美企業和接近15%的中國等新興市場國家企業相比,日本股票顯然已經不再是有吸引力的投資對象。市場上的冷靜聲音也很多,他們認為「目前的上漲僅僅是對歷史性低估值的修正」。

      但是,如果能出現股票上漲推動經濟復甦,經濟復甦再推動股價上漲的良性循環,其效果不容小視。

(日經QUICK新聞〕
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