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新冠疫情對美元的信用是場大考

2020/04/20

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  美國的狀況與央行承接國債的「貨幣化」相似。第1次世界大戰時的德國和80年代的阿根廷,都曾因財政膨脹導致貨幣信用喪失。該領域被視為「禁區」。

 

  在有識之士中,容忍派佔據優勢。彼得森國際經濟研究所高級研究員奧利弗·布蘭查德(Olivier Blanchard)表示,「央行的應對措施是正確的,可持續的。不必陷入恐慌」。美國的失業保險申請人數在最近1個月超過2000萬人,如果不迅速採取有力的支援措施,對經濟的衝擊將走向長期化,財政負擔也反而會增加。

 

  不過,投資者在警惕美元貶值。對日美歐央行的總資産進行比較後可發現,當前FRB的總資産急劇增加。資産管理公司Whiz Partners的石見直樹表示,「這麼多美元,應該也不會回收吧?印這麼多錢美元不可能升值」。

 

  日本經濟新聞(中文版:日經中文網)根據最近的經濟數據計算了匯率行情的理論值,也就是「日經均衡匯率」。除了日元外,美元兌主要貨幣的匯率理論值均偏高。可以説美元處在容易受到貶值壓力的狀態。

 

  

  如果在該理論值中加上各國應對新冠疫情導致的財政惡化狀況,美國的赤字較大,因此美元的理論值將陡然降低。日元匯率的理論值將從1美元兌110日元左右升值至1美元兌93日元左右。雖然當前的日元匯率為1美元兌107日元左右,但存在潛在的美元貶值、日元升值壓力。

 

  通過鉅額的財政支出能否實現疫情平息和經濟的V字型復甦,這關係到美元的信用。如果疫情應對失敗,經濟衰退走向長期化,財政赤字將進一步膨脹。很可能陷入美元貶值和美元國債被拋售的惡性循環。

 

  日本經濟新聞(中文版:日經中文網)後藤達也、真鍋和也

 

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