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負利率反而會打擊經濟?

2019/05/13

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  有些國家的中央銀行為了刺激經濟而將基準利率設在0%以下,對於這種「負利率政策」,世界知名學者和經濟學家開始發出質疑。質疑原因是在引進負利率政策的歐洲和日本,經濟復甦遲緩,還有説法懷疑貨幣寬鬆提升物價的效果。面對全球經濟減速,市場相關人士的關注焦點正投向貨幣寬鬆。但是,在對負利率的評價存在分歧的情況下,寬鬆政策的推出變得更加困難。

  

  貸款利率上升

 

  負利率或將招致銀行惜貸,進而打擊經濟。1月,美國財政部前部長、哈佛大學教授勞倫斯·桑默斯和挪威央行的經濟學家等人發表了上述主張的論文。

 

  桑默斯等人驗證的是瑞典2015年引進的負利率政策。商業銀行的資金存入央行的利率為負,但無法讓儲戶存款變為負利率,收益出現惡化。據悉,越是存款多的銀行,放貸越慢,並指出如果利率為負0.5%,貸款利率將提高0.15%,國內生産總值(GDP)將被拉低0.07%。

 

 

  瑞典央行在官網上忙於滅火,「雖然需要較長時間,但住房貸款利率已經隨著基準利率下調而下降」。從整體來看,貸款增速在負利率出現的前後沒有明顯變化,對政策的評價出現分歧。

 

  還有觀點認為負利率將招致物價上漲停滯。如果低利率導致融資成本較低,企業不漲價也能獲得收益。即使是低收益業務也能維繫下去,過度競爭將導致物價下跌。日本東短研究(Totan Research)的加藤出表示,「越來越多的專家認為,如果長期維持低利率,將拉低物價、潛在增長率和生産效率」。

 

  由於這種看法,有分析認為加息反而會推高經濟。美國哥倫比亞大學的馬丁·烏裏韋(Martin Uribe)教授分析了美國1954年至2018年的經濟數據。他認為,如果在宣佈繼續加息的基礎上分階段加息,物價上漲將超過利率,而考慮物價的實際利率將下降,結果是有利於經濟。

 

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