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孫正義的投資戰略在走進死胡同?

2020/06/11

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      軟銀集團(SBG)將對旗下的10萬億日元基金實施首次裁員。新型冠狀病毒疫情導致投資成績惡化,將通過裁減15%的人員來加快「止血」。從全球基金的動向來看,眼下出現了將投資對象的價值暴跌視為良機、重啟投資的趨勢,但軟銀集團旗下的「願景基金」缺乏資金餘力,難以展開反攻。全面瞄準強有力獨角獸等的罕見的投資戰略正在走進死胡同。

      

軟銀集團將為確保資金而出售通信子公司股權等(2019年11月的財報)

  

      在願景基金的運營公司的約500名員工中,將裁減15%。該公司2017年設立,2019財年(截至2020年3月)也增加了150人左右的人員,一直在擴大陣容,此次的裁員尚屬首次。

   

      回顧過去,軟銀集團的會長兼社長孫正義投資於美國雅虎和中國阿里巴巴集團等創業不久、稱得上「原石」的企業,憑藉這些企業之後的快速增長取得了巨大回報。

   

     估值下降的出資對象企業超過半數

      

      願景基金與此前的孫正義的投資手法不同。該基金主要向已將上市納入視野的人工智慧相關的強有力獨角獸等出資20~40%,支援創始人。描繪的前景是推動投資對象之間發揮乘積效應,席捲世界市場,借此提高企業估值。願景基金投資了約90家世界的增長型企業,這也拉動了孫正義領導的軟銀集團的增長。

   

      不過,由於對每家公司的投資額巨大,一旦世界經濟出現異常變化或投資對象發生問題,基金的損失也將擴大。2019年秋季以後,美國共享辦公空間企業We Company 的業績低迷被曝光,隨後印度的廉價酒店企業OYO Hotels and Homes等願景基金的出資對象相繼修改擴張路線,轉為了重視收益的經營。隨後新冠病毒襲來。

   

      願景基金的很多出資對象企業的經營惡化。截至3月底,1年前達到29%的基金的收益率降至-1%。自基金啟動投資以來,估值下降的出資對象企業達到47家,超過半數。軟銀集團的合併營業利潤直接體現願景基金出資的企業的估值增減,2018財年利潤超過2萬億日元,但2019財年轉為出現逾1.3萬億日元的營業虧損。

   

      由於新冠疫情的影響,願景基金的活動被迫陷入停滯,成為投資退出渠道的出資對象的首次公開募股(IPO)也前景不明。

   

      基金存在結構問題

  

      孫正義之所以陷入一籌莫展的境地還存在基金結構方面的原因。針對外部投資者投入的4萬億日元,每年要優先支付本金的7%作為固定分紅。其金額超過每年2千億日元,只要外部投資者提出要求,就有支付的義務。要將10萬億日元的15%用於上述分紅的支付和出資對象的追加投資,但在無法期待基金回報的如今,不得不優先削減成本。

    

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