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中國放寬汽車外資限制反成日企逆風?

2017/04/28

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      4月27日,在日本「兜町」(東京證券交易所的俗稱)成為話題的不是美國川普政權的稅制改革方案,也並非日本銀行(央行)的政策會議。而是中國政府發佈的針對外資汽車企業的出資比例限制放寬舉措。「中國啟動了市場開放」,上述消息被帶著驚訝如此解讀。本以為對豐田等日本企業是好消息,但只要觀察這一天的市場反應,就發現事情並非如此簡單。

 

 

    中國政府將在2025年之前,放寬外資汽車廠商在中國運營生産合資公司之際的出資比例限制。雖然日程表和規模等詳細內容仍不明確,但有望在目前50%上限的基礎上允許過半出資。很多觀點認為,作為在中美首腦會談中達成協定的「百日計劃」的一環,這是迅速出台的糾正貿易不均衡的措施。

 

    對於外資車企來説,如果實現過半出資,經營的自由度將增加,按一般看法,本地化生産和投資將更加容易。現在只能將經常收益反映到財報中,但如果是過半出資,將可以計入銷售額,會計上的優點巨大。日資車企的高管也表示,「看到報導感到吃驚,但這是積極變化」。

 

    中國是世界最大的新車銷售市場,同時增速很快。Dalton Capital (Japan)的松本史雄表示,在日本和北美的市場觸頂的情況下,投資者「將更看好以長遠眼光來看在中國具有優勢的汽車股票」。這種情況下的限制放寬本來應該是好消息。事實上,在26日的美國市場,通用汽車(GM)和福特汽車的股價均逆勢走高。

 

    但在4月27日的東京股票市場,卻出現相反的走勢。

 

    「今天拋售了日産汽車股票」,獨立基金經理表示。日本車企中在華市佔率居首的日産、以及緊隨其後的本田和豐田股價聯袂出現比日經平均指數更大的下跌。另一方面,在中國存在感較低的SUBARU(速霸陸)和鈴木的股價則繼續走高。

 

    為何日本車企的股價出現相反的走勢呢?背景是日本車企原本就在中國市場處於苦戰。即使是市佔率最高的日産,也排在德國福斯、通用汽車和韓國現代汽車之後的第4位。有分析認為,在很大程度上源於中國的反日感情。

 

    提高出資比例的前提是,獲得作為合資夥伴的中國企業的同意。原本的話語權就一直在下降,很難想像中國企業會向日企輕易交出主導權。

 

    即使日本車企將出資比例提高至過半數、獲得經營的自由度,也有可能付出代價。因為當此前那樣的「一半是中國企業」的日系車變成堂堂正正的日本車,很有可能出現拒絕購買的消費者。

 

    然而,日本車企的競爭對手則完全沒有這種擔憂。中西汽車産業研究的代表中西孝樹預測稱,「如果掌握資本的過半,歐美企業或將加快投資。相對來看,日本車將成為限制放寬的輸家」。

 

    以本田和馬自達為開端,各汽車公司將從4月28日起陸續發佈財報。因日元升值風險而導致未來充滿不確定性的汽車股票或將面臨新的壓力。

 

      日本經濟新聞(中文版:日經中文網)奧貴史

 

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