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從在美上市中國企業爆出財務造假看到的

2020/04/22

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    松田直樹: 在美國上市的中國企業接連曝出財務造假問題。瑞幸咖啡和線上教育企業好未來教育集團(TAL)4月發佈消息稱,公司內部發現了大幅虛增銷售額等違規行為。多年來,美國相關部門一直以懷疑的目光審視中國企業,並要求審計公司改善相關審計體制。但審計公司一直以中國國內法律為理由拒絕這一要求,而此次則再度招致市場信任危機。

 

     目前中國共有阿里巴巴集團等近200家企業在紐約證券交易所(NYSE)和納斯達克上市。其中大部分與世界四大會計師事務所簽訂了審計合同。此次曝出財務造假的瑞幸和好未來分別與安永和德勤簽署了相關合同。

  

     雖然中國企業在美國上市,但財務審計由中國企業在總部所在地中國進行,一直採用由大型審計公司委託當地中國法人進行審計的體制。美國監管部門美國證券交易監督委員會(SEC,簡稱美國證監會)認為這裡存在財務造假的溫床,並一直要求審計公司改善相關體制。

  

 

     中國法律禁止將賬簿等詳細審計資料帶出國外。因此,即使對中國企業的審計存在疑問,也不能從中國獲得能夠證明相關情況的詳細信息,因而無法掌握中國企業的實際情況,這被美國證監會視為嚴重問題。

 

      發現中國企業財務造假的契機出現在2011年6月。當時已在加拿大上市的中國木材企業嘉漢林業國際有限公司(Sino-Forest)曝出財務造假問題。由此,中國企業的違規操作接連浮出水面,美國證監會開始正式調查在美國上市的中國企業,大型審計公司也被牽扯進來。

  

      但是,起關鍵作用的審計公司卻成了調查的障礙。這些公司以中國法律禁止將中國企業的重要文件帶到國外為由,拒絕配合美國證監會的調查。因此,美國證監會于2012年採取了起訴四大會計事務所的強硬態度。而審計公司一方也毫不退讓,主張相關問題應在中美兩國之間解決。在忍無可忍的情況下,美國證監會於2014年宣稱將考慮禁止四大會計事務所的中國法人在美國執業半年,審計公司對此提出強烈抗議,事態似乎趨於惡化。

   

     但是,中國的代表性企業阿里巴巴2014年9月在紐交所上市之後,美國股市的氛圍發生變化。當時阿里巴巴的市值達到25萬億日元,成為市值超過美國亞馬遜的最大上市企業之一,美國投資者開始對中國企業在美上市表示歡迎。

    

      因此得勢的美國股市自此開始接受實力雄厚的中國初創企業上市。由於在美國上市的企業從1996年高峰時的8000多家減至一半左右,因此「美國股市為了重新獲得存在感,利用了新興的中國企業」(中國股市相關人士),這一點也不可否認。實際上,美國設置的上市門檻要低於中國,對急於上市的中國企業來説,在美上市是理想的選擇。

   

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