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孫正義最後豪賭

2012/10/15

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       日本經濟新聞(中文版:日經中文網)編輯委員 梶原誠:孫正義率領的日本軟銀已經開始破釜沉舟,該公司計劃投入超過2萬億日元資金收購美國第3大手機運營商Sprint Nextel,同時還在討論收購美國第5大手機運營商MetroPCS Communications。軟銀成功的把握有多大?

孫正義10月9日在記者會上
       在10月12日的東京股市,軟銀股票的成交額達到了前一交易日的約7倍,躍居東證主板的第3位。對於日本企業來説,這或許是最大規模的收購計劃。雖然軟銀股價出現了17%的暴跌,但仍有觀點認為軟銀股價將繼續下跌,不過也有觀點認為,軟銀有望獲得長期增長動力。

       軟銀此次收購同時面臨有利因素和不利因素。

       有利因素是當前的金融環境。美國花旗副董事長史蒂芬·沃爾克(Stephen Volk)強調説「擁有成本低廉的資金和不斷升值的日元的日本企業已經迎來收購外國企業的良機」。

       貨幣寬鬆政策帶來的0.7%左右的超低長期利率使得籌集鉅額資金變得更加容易。此次,日本3大銀行已經迅速開始討論向軟銀提供融資,而1美元兌換逾80日元的日元升值行情也降低了以日元計價的收購金額。

       6年前,軟銀通過斥資約2萬億日元收購英國沃達豐(Vodafone )的的日本子公司進入了手機市場。當時,長期利率為1.7%左右,日元匯率為1美元兌換116日元左右。目前,軟銀信用評等有所提高,環境也出現了很大變化。

       由於受美國通信行業競爭激化的影響,擬收購對象的股價也出現了下跌。Sprint Nextel的股價自2006年年底以來已經下跌了7成。如果再考慮到日元升值因素,此次收購將顯得更加划算,投資回報也將易於提高。

       而不利因素在於業務風險。首先是乘積效應。雖然有望通過業務整合降低通信設備採購費用,但瑞銀(UBS)證券的分析師梶本浩平指出,「日美使用的頻帶有所不同,要創造乘積效應,需要花費較長時間」。

       此外,軟銀是否能與外國企業成功融合也是未知數。正如此前被迫取消的NTT DoCoMo與美國AT&T無線公司之間的資本合作所顯示的,在熱門終端和通信標準不同的通信行業,跨國整合的成功案例仍然為數不多。

       如果失敗,軟銀難免會傷筋動骨。美國標準普爾(S&P)已於10月12日開始討論下調軟銀的長期債務評等,理由是軟銀投資負擔將會加重。

       但豪賭長期增長的堅強意志則是企業創始人具備的品質。一舉收購2家公司、主導全球性業務整合的大膽構想與領導全球最大鋼鐵企業阿塞洛·米塔爾的拉克希米·米塔爾有異曲同工之妙。

       拉克希米·米塔爾出生於印度的貧困地區,創業後收購了為數眾多的海外虧損企業,隨後使其扭虧為盈,憑一己之力站到了世界鋼鐵行業的頂點。

       由於日本內需已經成熟等原因,東芝會長西田厚聰認為,「僅依靠日本市場生存下去已經是癡人説夢」。在這樣的背景下,孫正義決斷的成敗甚至將對日本企業整體的戰略産生影響。關注日經中文網新浪微網誌


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