日經中文網
NIKKEI——日本經濟新聞中文版

  • 20xx 水曜日
  • 0708

  • 搜索
Home > 專欄/觀點 > 專欄 > 中國貨幣政策面臨「未知世界」

中國貨幣政策面臨「未知世界」

2015/11/12

PRINT

  中國的金融制度改革正在取得明顯進展。中國人民銀行(央行)於10月24日取消了存款利率上限,在制度方面,銀行今後有權自主決定存貸款利率。在這之後,對於此前通過利率控制市場的中國貨幣政策來説,將面臨未知的世界。

   人民幣納入IMF儲備貨幣

  為了充分發揮市場決定資金配置的作用,有必要加快利率市場化——中國人民銀行負責人23日對取消存款利率上限的原因如此表示。作為其前提條件,提到了隨著各種金融産品的亮相,限制存款利率的意義出現下降,同時銀行自主決定利率的能力有所提高。

  在取消存款利率上限的同時,降低了存貸款的基準利率,從表面上來看,中國仍在利用利率實施貨幣政策。但是,基準利率上下浮動的主要目的是傳遞「收緊」和「放鬆」貨幣政策這一當局的意圖。實際上發揮效果的是資金量的控制。

  而使這一點成為可能的是對銀行的窗口指導。中國主要銀行無論是資本還是人事,都由政府控制,在雷曼危機時與現在的經濟減速局面下,起到擴大融資,刺激經濟的部分職能。在政府擁有很大權限的中國,改變看起來容易的數量控制,而轉向基於利率的貨幣政策,其原因何在呢?

  最大的意圖在於推動人民幣納入國際貨幣基金組織(IMF)儲備貨幣。為此,需要推進利率自由化等,以彰顯對金融改革的積極姿態。受此推動,IMF確定了11月內決定將人民幣納入儲備貨幣的方針。

  難以抵擋資金的激流

  中國原本就存在遲早都需通過利率實施貨幣政策的原因。這是因為著眼於人民幣納入儲備貨幣,資本移動的自由化也在不斷推進,但如果資金開始跨境自由流動,將難以通過數量進行控制。

      在此背景下,人民幣匯率的自由化提上議事日程。因為如果在僵化的人民幣匯率條件下改變利率,有可能發生下列情況:為通過中美的利率差獲利,大量投機資金在無風險條件下進入中國,反過來,投資資金將流出中國。如果匯率行情靈活波動,將易於防範這種事態。
 
       當然,中國不會立即轉向基於利率的貨幣政策。即使存款和融資的利率實現自由化,仍將保持基準利率,繼續將這一利率作為參考的信號。目前,為了利率根據供求關係靈活浮動,完善市場將成為課題。不過,從數量調控轉向利率調控的貨幣政策調整是無法回到過去的進程。

  猶如多米諾骨牌的各種課題的連鎖反應,是中國開放經濟、走向國際化的必然結果。就算中國政府具有強大的權力,但仍然難以抵擋席捲全世界的資金的激流。加速市場化的一系列改革或將通過政府職能的調整,在有一天推動中國政治體制的改革。

本文作者為日本經濟新聞(中文版:日經中文網)編輯委員 吉田忠則
版權聲明:日本經濟新聞社版權所有,未經授權不得轉載或部分複製,違者必究。
ad

ad

二維碼

日經中文網
公眾平臺上線!
請掃描二維碼,馬上關注!

金融市場

日經225指數28546.18-276.1101/26close
日經亞洲3001848.15-45.5101/26close
美元/日元103.64-0.0601/2703:56
美元/人民元6.4642-0.014601/2618:46
道瓊斯指數31004.7244.7201/2613:51
富時1006654.01015.16001/2616:35
上海綜合3569.4290-54.809101/26close
恒生指數29391.26-767.7501/26close
紐約黃金1854.9-0.801/25close

關於日經指數