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中國不良債權讓人看不懂

2014/08/01

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  中國經濟的前景正開始蒙上新的陰影。雖然政府出台的定向下調存款儲備金率以及加速鐵路建設等政策初顯成效,經濟增長率保持在了7.5%的高位。但中國領導人未必會就此輕鬆下來。因為信用收縮的風險浮出了水面。

      總理要求「時間表」

  國務院總理李克強7月23日主持召開國務院常務會議,部署緩解企業融資成本高問題。會議指出,當前中國「貨幣信貸總量不小,但企業特別是小微企業融資不易、成本較高的結構性問題依然突出」,「帶來金融風險隱患」。會議決定,通過「擴大中小企業債務融資工具及規模」、「完善商業銀行考核評價指標體系」等舉措,幫助企業控制融資成本。

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  「融資難融資貴」,這是中國媒體最近經常提到的一個詞。而銀行方面,目前已經開始限貸。

  與此同時,李克強總理可能也已注意到了這一問題。在6月6日召開的8省市經濟工作座談會上,針對各省市普遍反映的融資難融資貴、投資放緩以及出口乏力等三大問題,李克強現場「辦公」,要求幾位相關部門負責人迅速拿出解決問題的「時間表」。而在7月16日的國務院常務會議上,李克強也曾要求「降低融資成本」。但之後事態完全沒有改善,或許是對此感到焦慮,23日的國務院常務會議決定了10項對策。

  其背景是老而新的問題。在中國,國有企業這種呆帳危險幾乎為零的企業在經濟中佔支配地位,因此資金的流向自然而然將發生扭曲。也就是説,民間中小企業時常受資金短缺困擾。如果經濟開始出現問題,這種風險將迅速浮出水面,中小企業將面臨危機。

  那麼,中國政府此次能否在信用緊縮全面開始之前搶佔先機呢?如果觀察各地方的金融機構的不良債權比率,可以發現高的地方也不超過2%。在一般情況下,無需擔心會動搖信用體系。可以認為,目前銀行仍有向中小企業提供新資金的能力。

      風險暗流湧動?

  但是,中國媒體在提到不良債權增加的地區時,使用了「不良債權蔓延」的表述,顯示了對前景的擔憂。如果地方媒體顯示出的擔憂是正確的,那麼就存在公開的不良債權數據並未反映實際情況的可能性。如果原本有能力從銀行獲得資金,那麼企業對「融資難融資貴」叫苦不迭,政府慌忙採取應對舉措的原因何在呢?

  《人民日報》的報導顯示出了這種微妙的局面。以《金融風險是否暗流湧動?》為題,在強調「金融風險總體可控」的同時,稱「一些行業和領域的金融風險有所積聚」。

  這篇報導可能最真實地反映了實際情況。中國像日本1990年代後半期那樣,金融系統出現問題,進而使經濟整體陷入混亂的可能性目前依然很低。但是,如果僅觀察特定地區,則有可能發生地區銀行經營危機以及與之相伴的局部信用緊縮,這也不容否認。

  儘管與過去相比有所下滑,但仍然保持了7%左右的增速,但在中國經濟的深層發生了什麼呢?在觀察數字背後真相的同時,今年下半年最好對金融動盪保持警惕。

  本文作者為日本經濟新聞(中文版:日經中文網)編輯委員 吉田忠則


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