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中國不會再現「4萬億」?

2020/04/30

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     中國全國人民代表大會常務委員會4月29日決定,此前延期的第十三屆全國人民代表大會第三次會議將在5月22日開幕。為了重建因新型冠狀病毒而受損的經濟,發動財政刺激政策的體制將形成。不過,由於鉅額經濟刺激將造成債務擴大等副作用,所以警惕也很強。似乎難以再現通過4萬億元經濟刺激計劃拉動世界經濟的雷曼危機後的做法。

  

      新華社報導了第十三屆全國人民代表大會第三次會議將召開的消息。全國人大會議是中國《憲法》規定每年召開1次的重要的政治日程。自1998年以後在每年3月5日召開,但2020年因新型冠狀病毒而延期。開幕日期的決定意味著中國判斷國內的疫情得到了有效控制。

   

 

     在全國人大會議上,總理將提出經濟增長率等目標,確定上年底內定的預算、國債發行額和稅制改革。預算的執行自1月開始,但在全國人大會議批准之前,主要對象為公務員工資等每年使用的經費。新增事業等的財政支出受到限制。中國經濟2020年1~3月按季度計算首次陷入負增長,全國人大會議延期也産生影響,3月的財政支出比上年同月減少了9%。

  

      如果全國人大會議在5月22日開幕,納入應對新型冠狀病毒疫情的經濟刺激對策的預算也將獲得批准。繼貨幣政策支援之後,財政刺激或許也將加速。不過有分析認為,對於鉅額的經濟刺激對策,中國領導層的態度也很慎重。

  

     中國人民銀行(央行)行長易綱4月在學術雜誌上刊登論文,強調「疫情對中國經濟的影響是暫時的」,指出「若宏觀政策刺激力度過大,一是可能産生通貨膨脹的風險,二是可能導致槓桿率過快上升」,對於鉅額刺激對策的副作用顯示了警惕感。

  

     易綱還提及「政府債務率一旦超過閾值,可能會對長期經濟增長産生負向影響,降低經濟增長速度」,對過度財政刺激敲響了警鐘。

   

      市場此前猜測的發行「特別國債」的決議也在29日被擱置。這是不列入財政赤字的特殊國債,如果發行,可在不受赤字率束縛的情況下擴大財政刺激。

    

      在財政刺激遲緩的背景下,中國目前的經濟刺激對策依賴貨幣政策。但與2008~2009年的4萬億元經濟刺激計劃相比顯得克制。

     

      2009年1~3月的新增貸款為4.6萬億元,達到當時國內生産總值(GDP)的62%。而2020年1~3月的新增貸款為7.1萬億元,按金額來看創出歷史新高,但與GDP之比僅為34%。

    

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