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穆迪調級為中國財政惡化敲響警鐘

2017/05/25

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  日前,美國評等機構穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service)下調了中國的長期國債評等。在中國政府為了支撐經濟而增加公共投資的背景下,穆迪下調國債評等為中國財政惡化敲響了警鐘。此外,穆迪對於潛在增長率下降和地方政府下屬企業的或有負債也表示了擔憂。穆迪的評等雖然對金融市場影響有限,但中國政府通過擴大國債買家推動人民幣國際化的計劃或將遭遇挫折。

 

 
上海浦東國際機場正在建設中(小高顯攝影)


  據美國媒體報導,這是穆迪時隔28年下調中國的評等。5月24日,穆迪將中國國債的評等從「Aa3」下調至「A1」,從第4級降到第5級,與日本和沙烏地阿拉伯並列。

 

  關於下調評等的理由,穆迪解釋稱,「隨著潛在經濟增長放緩,經濟層面的債務水平將繼續上升,中國財政狀況在未來幾年將會有所削弱」。穆迪預期中國今後5年的潛在增長率將降至5%左右,官方相應下調增長目標的速度可能會更緩慢。

 

  在秋季的十九大召開之前,中國政府正在全力維持經濟和金融市場的穩定。

  

  1~4月的基礎設施投資同比增加2成。1~3月的實際經濟增長率為6.9%,「6.5%左右」的全年目標被認為有望達成。與此同時,1~3月財政赤字膨脹至1551億元。

  

  穆迪預測稱,到2018年和2020年政府的直接債務將逐漸升至GDP的40%和接近45%,評等與A級國家的中間值(40.7%)接近。穆迪認為,勉強保持經濟增長有可能給財政帶來負擔,進而損害信用等級。

  

  此外,或有負債的增加也令人擔憂。據推算,地方政府出資設立的投資公司「地方融資平臺」的債務已達到GDP的6%。

  

  越來越多的觀點認為,影子銀行的資金流入融資平臺,成為低效率投資的溫床。

  

  5月24日,中國財政部有關負責人對該報告做出回應:「2016年我國政府債務的負債率(債務餘額/GDP)為36.7%,低於歐盟60%的警戒線,也低於主要市場經濟國家和新興市場國家水平,風險總體可控」。該負責人同時表示:「不論是中央國有企業、還是地方國有企業(包括融資平臺公司),其舉借的債務依法均不屬於政府債務,應由國有企業負責償還,政府不承擔償還責任」。對於穆迪下調中國主權信用評等顯示出不滿。

  

  評等的變化對於股票和匯率等金融市場的影響有限。上證綜合指數自開盤後下跌1.3%,但收盤轉為上漲。此外,人民幣對美元匯率也基本未變。由於穆迪將評等展望從負面調整為穩定,某大型銀行認為穆迪不會進一步下調評等。

  

  不過,評等下調對於中國政府推動的人民幣國際化造成了打擊。李克強總理在3月的人大閉幕新聞會上表明,準備今年首次在香港和內地進行債券通。

  

  債券互聯互通最快有望在年內啟動。目的是推動投資者投資利率相對較高的內地債券,推進人民幣的國際化,同時減少資金外流。由於有些投資基金僅以高評等的債券作為投資對象,不可否認國債評等下降對中國利用外資産生影響的可能性。

 

  日本經濟新聞(中文版:日經中文網)上海 張勇祥

 

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