從萬科股權爭奪亂局看到的

2016/08/24


       中國最大房地産企業萬科正在被捲入在中國罕見的經營權爭奪戰。真面目很少為人所知的無名企業成為萬科最大股東是在2015年12月。隨著經濟的高速增長時代迎來終結,圍繞獲得新特權的競爭在中國變得日趨激烈。在此背景下,業績強勁的萬科成為目標。進入8月後,房地産業界第排在3位的中國恒大集團也開始大量買入萬科股票。這場亂局何時能走向平息仍是個未知數。

萬科董事會主席 王石
       「儘管有股權之爭,但我們還是行業領跑者」,萬科8月22日在廣東省深圳市總部舉行了上半年的財報發佈會。出席會議的管理層之一、執行副總裁王文金如此樂觀地表示。對於持續發酵的股權之爭,管理層顯露疲態。處於最高領導地位的董事會主席王石甚至未在會場現身。

       之所以成為「眾矢之的」

       萬科的業績增長勢頭強勁。1~6月銷售額比上年同期增長49%,達到約707億元,同時凈利潤也增長10%,達到約53億元。萬科在中國各地面向中高收入人群銷售住宅,換算成日元總資産超過10萬億日元。在經濟減速導致房地産行情惡化的背景下,「萬科」作為一個高端品牌仍然贏得強大支持。

       也正是因為出色的業績,萬科才成為了「眾矢之的」。

       亂局的開始是2015年12月。總部與萬科同在深圳市的「寶能投資集團」突然躍居萬科的最大股東。寶能為非上市企業,據稱以物流和房地産為主力業務,銷售額等詳細財務狀況幾乎不為人知。

       「為何大型企業萬科會遭遇併購危機?」自當時起,市場相關人士之間就出現很多質疑的聲音。王石也表示反對,稱寶能是完全無法相信的企業,寶能的經營者是野蠻人。

 
 
       但是,寶能成為最大股東産生的影響巨大。在問題被曝出半年之後,作為對抗寶能的措施,萬科終於提出向支援企業「深圳市地鐵集團」實施約7000億日元的大型增發的方案,但6月寶能表示反對。此外,此前曾是最大股東的國有綜合性企業華潤集團與寶能共同進退的動作也日趨突出。

       事情並未就此收場。8月,被視為萬科最大競爭對手且在中國房地産業界排名第3的恒大集團突然開始大量買入萬科股票,一躍成為第3大股東。圍繞萬科經營權的爭奪戰變得愈發複雜。

       中國圍繞企業經營權的爭奪戰過去並非不存在。2011年,圍繞在香港上市的中國大陸天然氣供給公司中國燃氣控股,發生了表決權的委託書爭奪戰(Proxy fight)。不過,像萬科股權之爭這樣,由多家企業展開爭奪的情況非常罕見。

       吃掉對手,還是被吃?

    問題之所以如此錯綜複雜的背景在於萬科的股東構成。萬科曾是1984年創建的小型國有企業,1988年在中國啟動國有企業改革之後,表示希望推進開放的經營,通過首次公開募股(IPO)實現了股東的多樣化。

    1991年,萬科在新組建的深圳證券交易所上市。王石等人幾乎放棄了持股,而且上市後也並未採取特別的反收購措施。王石一直追求企業的價值完全交由市場判斷的理想。不得不説,其姿態也是引發此次爭奪戰的因素之一。

    在動用鉅額資金的此次爭奪戰的背後,多次傳出對中國經濟具有重要影響的「大腕兒」參入的可能性。中國任何人都能分享增長果實的時代已經結束,利益的分配調整也變得越來越困難。吃掉對手,還是被吃?圍繞萬科的爭奪戰預示著中國企業身處的環境已經步入新局面。

       日本經濟新聞(中文版:日經中文網)廣州 中村裕
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