「獨角獸企業」資金主導擴張模式面臨考驗

2019/10/24


     世界「獨角獸企業」的增長神話已開始動搖。日本軟銀集團10月23日表示向美國共享辦公室企業WeWork 母公司We Company進行支援,最多投入95億美元追加取得股份或融資。著名的「獨角獸企業」要仰仗重建支援屬於首次,這象徵著在投資資金主導下一直輕視盈利、重視業務擴張的新興企業的異變。

    

     9月中旬,軟銀集團在美國加利福尼亞州舉行了首次活動。這是將軟銀10萬億日元基金「願景基金」的出資對象首腦匯聚一堂的「首席執行官(CEO)峰會」。基金的投資對象超過80家。來自世界各地的人工智能(AI)相關強有力初創企業的創始人與會。

 

     「最好實現盈利」,美國彭博社報導稱,在峰會上軟銀集團會長兼社長孫正義如此呼籲。

 

     孫正義向來以「首先重視搶佔市佔率的業務擴張」這種哲學而聞名。一直高度評價投資對象的增長空間,積極投入10萬億日元基金的資金,推動業務擴張。而此次孫正義呼籲投資對象實現盈利、向屬於主要投資對象的WeWork提供鉅額援助,這一系列的趨勢顯示出「獨角獸企業」面臨的環境變化。

  

     近年來,投資資金一直被注入非上市股票市場,典型就是「獨角獸企業」。按此前標準,把本應上市的企業留在非上市股票市場,同時展開大型投資,使之實現進一步業務擴大。這樣的投資增加。

  

     在非上市股票市場,重心已從對創業不久和初期的投資,轉向達到一定規模的成長後期的投資。成長後期的融資規模按中間值來看增至2012年的4倍。與創業不久的融資的2倍相比增長明顯。

  

  

      非上市股票市場的企業估值不同於買方和賣方想法交錯的上市市場,基本上以「投資者(=買方)」的視角決定。即使是成長後期的企業,如果買方認為有望實現增長,估值也將進一步提高。不僅是軟銀集團,新加坡的主權財富基金淡馬錫控股等也在投資資産中,提高了對非上市股票的投資比率,資金流入擴大。

   

      WeWork的企業估值在這種週期之中一直被高估。2017年僅為169億美元的估值在經過多輪融資之後的2019年1月增至470億美元。美國媒體的報導顯示,軟銀集團此次將WeWork的價值估算為80億美元。

  


    

      此外,也有聲音對軟銀集團的投資敲響了警鐘。美國大型投資企業橡樹資本管理有限公司(Oaktree Capital Management)聯席董事長霍華德·馬克思2019年年夏季接受日本經濟新聞採訪時表示,軟銀「是非常積極、特別慷慨的資金出資方,但市場應該是對風險保持慎重、紀律發揮作用的場所」。

   

      有觀點表示,截至目前「‘WeWork衝擊’並未波及其他獨角獸企業」(美國風險投資)。認為AI等科技的進步將給新興企業帶來商機這種看法並未動搖。

   

      不過,此前持續擴大的「獨角獸企業」的業務戰略被迫重新調整的可能性很高。中國的獨角獸企業「滴滴出行」已啟動裁員和非核心業務的縮小。資金的出資方也不得不變得慎重。是增長還是掉隊?企業和投資者都將面臨篩選的浪潮。

 

      日本經濟新聞(中文版:日經中文網)堀田隆文、山下晃

  

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