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各種貨幣都貶值,為何日元一家獨高?

2019/08/12

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      清水功哉:外匯市場上,資金快速向日元集中,日元處於「獨步天下」的升值狀態。進入8月之後,日元兌美元匯率一度上升至1美元兌105.5日元左右,創下約7個月來的最高點。日元兌歐洲、亞洲和大洋洲的主要貨幣也出現升值。日元是10年期國債利率也為負利率的「超低利率貨幣」,這樣的日元受到追捧可以説是不可思議的光景。在美國7月底決定時隔10年半降息,全球紛紛推行貨幣寬鬆政策的背景下,日本推行貨幣寬鬆的餘地反而較小,這成為日元迎來買盤的原因。

     

全球掀起降息熱潮,日元升值趨勢突出

   

      「終於連紐西蘭也要大幅降息了嗎?」,在最近的外匯市場上,備受關注的是7日紐西蘭的中央銀行令人意外地決定。紐西蘭央行宣佈降息0.5%,將基準利率降至1%。這超出市場預期。據報導,該央行行長還提及了未來引入負利率政策的可能性。紐西蘭的貨幣曾因利率高而受到日本的個人投資者關注。紐西蘭的變化「象徵著全球利率的頂棚確實正在塌落」(瑞穗證券的上野泰也)。

     

      伊朗和泰國等國也於近期決定啟動貨幣寬鬆。似乎是在追隨美國的腳步,全球出現了貨幣寬鬆熱潮。其背景是,中美貿易戰激化導致全球經濟的風險升高。摩根大通證券的佐佐木融指出「全球性基準利率的下降讓人感覺各國與降息餘地較小的日本之間的利差縮小,相對於日元,利率層面魅力減弱的海外貨幣被拋售」。因為利率超低所以日元被買入的機制容易發揮作用。在市場的避險情緒升溫的背景下,被視為「安全貨幣」的日元也自然迎來買盤。

   

      實際上,從8月之後的日元匯率來看,除了美元外,日元兌歐元、英鎊、人民幣、印度盧比和澳元等主要貨幣均出現上漲。8月初,日元兌歐元匯率為1歐元兌120日元左右,如今上漲至1歐元兌118日元左右。歐元區方面,例如德國的長期利率比日本還低。即便如此,歐洲中央銀行(ECB)仍有重啟量化寬鬆這一追加貨幣寬鬆政策的餘地,相比日本銀行(央行),擁有更多應對選項。

   

      面臨對美貿易摩擦的中國也被認為在容忍人民幣貶值。8月8日人民幣兌美元中間價時隔約11年首次降至1美元兌7元左右。剛剛將中國列入「匯率操縱國」的美國的反應備受關注,不過全球經濟的風險不僅只有中美貿易摩擦。

     

日本實施貨幣寬鬆的餘地較小(央行行長黑田東彥)

   

      伊朗局勢緊張等地緣政治學風險也值得關注。英國的「無協議脫歐」也愈發具有現實性。如果全球經濟將陷入混亂的聲音出現升溫,估計各國和地區央行將進一步向貨幣寬鬆政策傾斜。這種預期加速了日元的獨自升值。當前的日元兌美元匯率高於上市企業的設定匯率(平均值為109日元左右)。兌歐元匯率被認為也呈現出相似的狀況。由於擔心出口企業的業績將惡化,日本股價出現下跌,「強勢日元」帶來的卻是削弱日本經濟的不可思議的結果。

       

      雖然日本銀行總裁黑田東彥強調「物價穩定目標實現勢頭受損風險提高的情況下,將毫不猶豫地採取追加貨幣寬鬆措施」,但是考慮到貨幣寬鬆的餘地較小,這一發言事實上無法澆滅買入日元的熱情。

   

      日本經濟新聞(中文版:日經中文網)編輯委員 清水功哉

 

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