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一味求大的「孫氏投資兵法」遇到轉折點

2019/11/07

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  軟銀集團旗下「願景基金」進行鉅額投資造成的扭曲越來越明顯。由於向美國共享辦公「WeWork」的運營公司We Company投資,軟銀集團計入5000億日元、基金計入了4000億日元的虧損。作為基金的投資對象,7家上市公司中的5家股價跌破發行價。很多企業優先擴大市佔率和規模的經營方式迎來轉捩點,市場上對出現「第二個We」抱著強烈的警惕感。

 

  「此次屬於例外」,軟銀會長兼社長孫正義在11月6日的記者會上就援助We如此表示。對該公司投資是孫正義看中了創始人紐曼的能力做出的速決。但結果事與願違。軟銀被迫進行了設想之外的追加投資,關於We的經營情況也從規模擴張轉向重視盈利。

 

  

  10萬億日元規模的願景基金成立於2017年,最初的投資期限為5年。實際上,剛過去2年左右就向88家公司出資,投資額度已經用完。算下來每週要進行10億美元規模的投資。根據美國調查公司CB Insights的數據進行測算,發現包括與其他企業的共同出資在內,首輪出資額平均達到約6億美元。

 

  願景基金的鉅額投資本身有炒熱獨角獸企業估值的一面。在初期投資的印度新興酒店運營公司OYO Hotels and Homes的估值已經漲了100倍。從可比較的近40家企業的情況來看,願景基金投資後的企業估值平均增長5倍左右。

 

  市場開始對這一評估持懷疑態度。因為We的估值僅數月時間就從年初的470億美元縮水到不足80億美元。

 

  願景基金一直將IPO(首次公開募股)作為投資的出口,但上市後的成績是「2勝5敗」。股價高於發行價的只有從事基因分析的美國Guardant health和開展生物醫療的10x Genomics兩家企業。Uber Technologies、Slack Technologies等5家企業的股價一直萎靡不振。

 

  抱著虧損的思想準備優先擴張的Uber以5月的上市為契機,逐步將戰略方向轉為重視盈利。9月關閉了一直陷入苦戰的韓國外賣配送業務。

 

  中國和美國一樣也是主要投資對象,但中國的獨角獸企業也遇到了逆風。有觀點認為,滴滴出行的快速增長已經踩下了煞車。2018年發生了司機殺害乘客事件,正在加緊提升安全性及強化合規。另一方面,曾有傳聞稱滴滴業績評估下降,將解雇約2000人。

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