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新冠疫情招致「利率之死」

2020/06/18

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  新冠疫情蔓延正在加劇全球利率下降。各國央行聯袂下調基準利率,同時大量買入國債,即使進行大規模的財政刺激,利率也不再上升。利率功能受損導致的「利率之死」有著很大的副作用。目前全球正處在能否提高增長力的岔路口。

      

  日本經濟新聞(中文版:日經中文網)基於金融信息公司路孚特(Refinitiv)的數據調查全球62個主要國家截至6月12日的10年期國債收益率,相當於48%的30個國家在1%以下。其中10個國家為負值,20個國家為0%多一點。與2019年底相比,增加了美國、加拿大等6國。曾是高利率貨幣的澳大利亞元的收益率一度降至0.6%。泰國10年期國債收益率為1%區間等,新興市場國家的利率下降也很突出。

 

   

  截至2010年,10年期國債收益率在1%以下的國家只有日本,一直被視為受人口減少和長期通貨緊縮困擾的日本的特有情況。但如今超低利率已成為全球性現象。

   

  日本銀行(央行)前總裁福井俊彥在日本銀行內部的口述回顧中表示,「1%是利率功能發揮作用的最低水平」。利率通過企業的淘汰促進經濟的新陳代謝,還能預示財政惡化和通貨膨脹並發出警告。1%被視為利率能否發揮作用的大致標準,半數主要國家的利率低於1%,「利率之死」的趨勢出現擴大。

 

   

  超低利率的直接導火線是疫情擴大。2020年總計有146個國家和地區實施了降息。為了彌補城市封鎖導致的需求減少,各國政府決定投入鉅額財政。為支撐政府的融資,央行通過大量買入國債等拉低了利率。

   

  國際金融協會(IIF)的估算顯示,美國聯邦儲備委員會(FRB)的國債持有比率在6月底達到發行餘額的22%,比2019年底提高8個百分點。此外,歐洲央行(ECB)和英格蘭銀行(央行,BOE)也持有本國和地區國債的3成左右,正在逼近日本銀行(持有國債發行餘額的5成)。

    

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