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美國最長經濟擴張週期在新冠中落幕

2020/06/15

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  美國經濟雖然結束了全盛期,但仍在新産業方面保持主導權,同時在高通貨膨脹結束後,美國貨幣政策的存在感日益加強。美國聯邦儲備委員會(FRB)的貨幣政策顧及了就業,為延長經濟景氣作出貢獻。但以貨幣寬鬆為核心的經濟復甦的效果偏重於投資者,帶來了使貧富差距加大的副作用。

    

  美國儲蓄信貸協會(S&L)危機、IT泡沫、雷曼危機。1990年代以後,金融層面的衝擊點燃了經濟衰退的導火線。寬鬆的金融環境引發市場的過度風險投資,泡沫的形成和破裂開始與經濟週期産生密切關係。

  

美國國家經濟研究局認為經濟擴張在2月結束,美國已陷入經濟衰退(5月,紐約,Reuters)

   

  美國自2009年起迎來最長的經濟擴張。在通過財政刺激和貨幣寬鬆渡過危機之後,也並未擺脫經濟低增長。美國哈佛大學教授勞倫斯·桑默斯提出了「長期停滯論」,即使是川普政權的大規模減稅,也未能提振經濟增長。在金融環境持續寬鬆的背景下,市場的風險投資活躍和企業的過度債務被視為下一次危機的萌芽,但最長經濟景氣週期因新冠蔓延這一意料之外的災難而終結。

   

  並非金融衝擊、而是病毒衝擊導致了經濟衰退,因此過度債務等美國在金融層面的扭曲並未自然而然地化解。美國政府和美聯儲反而在為支撐所有企業的資金週轉而採取行動。雖説不得不避免目前的危機,但企業的債務將進一步膨脹。

   

  美國股市因經濟活動的重啟而沸騰,但很多聲音表示「經濟要重回危機前的增長軌道,至少需要4年時間」(美國投資公司)。對企業來説,經濟的正常化越是遲緩,越難以賺到償還債務的本錢。

   

  此次的危機應對舉措伴隨大規模的財政刺激,在復甦前景方面,財政的作用也有可能提高。但迅速的財政惡化將帶來很大的擾動因素,例如未來美國利率的上升風險和美元的不穩定化等。

   

  為了在短期內結束經濟衰退,邁向強有力的復甦,美國需要仔細地選擇政策。

   

  日本經濟新聞(中文版:日經中文網)   大塚節雄

   

 

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