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「貨幣冷戰第3回合」將如何改變市場景象?

2019/08/06

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      中美貿易戰以及美國聯邦儲備委員會(FRB)時隔10年半啟動的降息將如何改變市場的景象?全球性的經濟減速感增強,主要央行再次向貨幣寬鬆政策傾斜。各國期望貨幣貶值的姿態也增強。8月5日,人民幣兌美元匯率跌破7元關口,跌至11年來的最低水平。在股市的「哪個市場將被選中」的競爭中,日本股票市場似乎將被推向不利的境地。

  

2019年的日本股市明顯落後於其他地區的股市(資料)

         

      這是「貨幣冷戰的第3回合」——美國大型投資管理公司太平洋投資管理公司如此形容美國的降息。可以説美國希望通過果斷的貨幣寬鬆政策産生使本國貨幣貶值的效果,從而在與其他國家的需求爭奪中處於優勢地位。這被市場視為與中美貿易摩擦並居的另一場「戰爭」。而現在被認為處於這一戰爭的第3回合。

  

      太平洋投資管理公司稱,在貨幣冷戰第1回合中,率先發起攻勢的是日本銀行(央行)。2013年,日本銀行行長黑田東彥通過「異次元貨幣寬鬆」政策誘導日元貶值,對出口企業構成利多。當時與世界的其他市場相比,日經平均指數的上漲勢頭十分突出。

   

      在隨後的2014年,歐洲中央銀行(ECB)推出負利率政策。中國也逐步下調人民幣兌美元中間價。第1回合可以認為是日歐和中國在展開攻勢。

    

      在此期間,容忍貨幣升值的是美國。不過川普當選總統後,開始口頭介入外匯市場,表示「希望美元貶值」。這是2017年的第2回合。不過,美聯儲在此期間先行加息,力爭退出貨幣寬鬆。

   

      2018年處於比較安靜的休戰狀態。不過最近美聯儲時隔10年半啟動降息,拉開了貨幣冷戰第3回合的序幕。雖然川普並未堅持要求推行貨幣寬鬆、並直接介入外匯市場,但是多次發言暗示讓美元貶值。

   

      由於此前容忍了強勢貨幣,美聯儲擁有經濟形勢變得嚴峻之際推出貨幣寬鬆政策的餘地。與美聯儲截然不同的或許是,歐洲央行和日本央行實施貨幣寬鬆的餘地較小。

   

      如果將貨幣冷戰視為經濟惡化之際避免本國貨幣升值的遊戲,則美國擁有更多的牌。金融危機和2011年~2012年的日元升值使得日本經歷了比其他國家更嚴峻的挑戰。

    

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