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危險的煉金術——代幣發行融資

2017/09/13

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      在全球的創業企業之間,採用被稱為ICO(首次代幣發行)的自主貨幣融資行為正在爆炸式擴大。2014年以來的融資總額達到17.8億美元,從眼下來看,僅2017年4~7月就超過了來自創業投資(VC)的融資額。其特點是能低成本、短時間獲得融資,投機資金支撐了這股熱潮。但是,相關投資者保護的規則仍不完善,業務內容被打上問號的企業也紛紛湧入。對於這一「現代煉金術」的迅速擴大,監管機構也開始密切關注。

  

 

    「期待參與代幣發行」,美國女明星帕麗斯·希爾頓(Paris Hilton)9月3日在推特(Twitter)上如此寫道。她提及的是摸索提高網路廣告效率的名為Lydian的創業企業的代幣發行。

 

    代幣發行的Token(代幣)與股票和公司債不同,無需向投資者支付分紅和利息。有價證券發行應遵守的以保護投資者為目的的規則並不存在,信息披露也很簡單。只要在互聯網上發佈被稱為「白皮書(whitepaper)」的業務計劃書,就能籌集資金,同時還不需要披露結算書和接受會計審計。與聘請證券公司和審計公司、需要準備1~2年的首次公開募股(IPO)相比負擔很輕,因此設立不久的企業相繼涉足。

 

      30秒籌資3500萬美元

 

    如果利用代幣發行,企業無需依賴證券公司和銀行,通過互聯網即可向全世界投資者直接籌集資金。6月,尋求實現凱恩斯提唱的國際結算貨幣「班科」(Bancor)的「The Bancor protocol」在3小時裏籌集到1.5億美元,此外,作為美國瀏覽器開發企業的Brave僅僅約30秒鐘就籌資3500萬美元。

 

 

    據美國高盛統計,2017年4~7月利用代幣發行的融資額達到1200億日元以上,超過了投向被稱為「種子階段(seed stage)」的初創企業的全球創業投資額。

 

    這一融資手段已開始波及日本企業。日本創業者長谷川潤在泰國成立的東南亞的結算服務公司OmiseGo於6月籌集了2500萬美元。此外,從事大數據分析的Metaps宣佈旗下韓國子公司將實施約12億日元的代幣發行。

 

    支撐代幣發行人氣的是因虛擬貨幣價格上升而擴大收益的投資者。自2017年初以來,比特幣漲至約4倍,以太坊(Ethereum)漲至約40倍。日本虛擬貨幣交易所QUOINE首席執行官栢森加里矢表示,隨著「虛擬貨幣富豪」相繼問世,「正在形成帳面收益通過代幣發行流向另外的虛擬貨幣的循環」。

 

    熱潮也在催生問題。比特幣研究者東晃慈通過調查主要的48個代幣發行融資項目的業務進度發現,承諾的産品和服務並不存在的項目達到整體的56%。東晃慈指出:「代幣發行計劃很多都被高估。」

 

      監管機構面臨的難題

 

    即使業務沒有實際運行,只要投資者相信代幣價格上漲,就可以籌得資金。倡導開發虛擬貨幣技術的EOS(位於英屬開曼群島)雖然在白皮書中表示「這種代幣沒有價值」,但仍成功籌集到2億美元。

 

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