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全球股災,中國能否逃過一劫

2018/02/11

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  日經中文網特約撰稿人 柯隆:全球能稱的上是專家的人當中,沒幾個認為如今的股市會持續走高,因為沒有人看好美國經濟,雖説美國總統軟硬兼施要各國企業加大對美國的投資力度,所謂美國第一。美國總統最幼稚之處就是他認為風光美國可以獨好。經濟全球化的結果就是全球早就成了一個命運共同體,美國不可能獨好。

   

  那麼,此輪股災原因何在?

     

大跌的上海股市(資料)

      

  顯然,全球經濟的基本面並沒有發生異變,如果説出問題,應該是金融政策和金融系統出了問題。雷曼兄弟公司倒閉以後,世界各主要經濟體的中央銀行為了維持經濟增長,紛紛實施量化寬鬆政策,一是低利率,二是量化寬鬆。雖然美聯儲已經明確終止量化寬鬆,但全球金融市場的利率仍然處在歷史低位。

   

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   更多》》》專欄:老柯要説話

 

  量化寬鬆造成金融機構裏囤積了大量流動性,隱性的通貨膨脹成了各國央行的煩惱。雖然,商品價格和服務業價格沒有出現通膨,但,一些國家的資産市場出現泡沫,比特幣投機造成異常泡沫。過去一年,美國經濟的基本面應該沒有太大變化,然而,紐約股市接連攀升,顯然帶有泡沫成份。

   

  所以,此輪股價回調應該説是在情理之中。唯一沒有遭受太大影響的是中國的股市,資本市場尚未完全開放,打比方説,中國金融市場好比一個內海,不容易受海外風波的影響。當然,這並不是説金融開放沒有必要。金融不開放的好處是不受海外風波的影響,但是,從中國實體經濟的國際化角度來説,這樣封閉的金融體系自然會拖後腿。

   

  從不久前的金融工作會議的決議可以看到,央行的領導們還是充分認識到了中國金融體系的風險的。雖然中國股市沒有被捲入此輪股災,但是,中國同樣在實施寬鬆的金融政策,去槓桿尚未完成。企業部門的負債率和地方政府的債務問題都是中國金融體系的隱患。

   

  長期以來,金融系統靠拆東牆補西牆躲過了一劫又一劫。財政成了為金融買單的最終的避風港。但是,財政絕對不是印鈔廠,財政本身也遇到問題,出現漏洞,特別是地方財政問題很多。等地賣完了,地方財政的問題就真正顯現了。

   

  持續了四十年的獨生子女政策,造成人口金字塔倒掛,也就是説,尚待健全的社保體製麵臨巨大壓力,入不敷出,這還不包括看護保險。今天,中國人最怕的就是年紀大了需要人看護,中國尚未建立看護保險,這一切都仰賴於財政。而財政絕對不是印鈔機。以前在本專欄曾經撰文指出過,我們中國人的納稅意識在世界主要經濟體,應該是很低的。

   

  巧婦難為無米之炊,更何況政府往往不一定是巧婦。

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