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人民幣國際化與人民國際化

2017/12/28

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  日經中文網特約撰稿人 柯隆:世界的貨幣史從貝殼貨幣到金屬貨幣,又發展到紙幣,經歷了上萬年的歷史。貨幣本身的職能有所謂的價值尺度、儲藏手段和交易手段。無論貨幣的形態發生怎樣的變化,貨幣職能基本沒有變。自從紙幣普及以後,很長一段時間英鎊承擔了國際貨幣的職能,國際貿易的計價用英鎊,英鎊也是投資家最願意持有的貨幣。所謂國際貨幣通常指的是國際貿易中的計價所使用的貨幣,以及作為儲蓄貨幣,也就是資産計價的貨幣。後來,英鎊衰退以後,美元取而代之。今天,國際貿易中,以美元計價的佔絕大多數;同時國際金融市場的投資中,美元計價的金融資産也佔絕大多數。 所以,中國對外宣佈有多少外匯儲備從來都是以美元計價的。現在中國有3萬1000多億美元的外匯儲備。

 

     

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   更多》》》專欄:老柯要説話

 

  1990年代,日本曾經一度希望推動日元國際化,日本的經濟學家想了很多辦法推動日元國際化,但結果日元並沒有實現國際化。日元為什麼沒有能夠實現國際化?其實,從經濟學的角度分析並不是一件困難的事,但要用樸實的語言解釋清楚其中的邏輯和道理就不那麼簡單了。

    

  首先,讓我們看一看為什麼美元能夠國際化。美聯儲每年發行的美元其實大部分並不在美國國內流通。美元現金多半在美國以外的國家流通,所以,有人形象地描述美國貿易雖然赤字,但美國通過出口美元來彌補貿易赤字。這種形象的説法並不是沒有道理。問題是為什麼外國願意接受美元來彌補對美國的貿易不平衡?這才是問題的本質。

    

  這可能跟美國經濟的實力有關,也就是説跟美國的綜合國力有關。

    

  世界上的大宗商品,比如石油、穀物乃至貴金屬的計價基本上都用美元。美元的匯率保持相對穩定,世界各國都願意接受美元。特別是依靠對美國出口發展經濟的國家,美元自然成了其金融資産的首選。南美很多國家曾經考慮過廢除本國貨幣的流通,而直接使用美元。但美元的匯率並不是完全不變的,過去的幾十年里美元匯率也曾大起大落。但紐約的金融市場提供了全套的迴避匯率風險的金融交易手段。也有人説,美元的含金量高,所以,外國都願意持有美元資産。其中的經濟邏輯是否如此還有待考證,但至少對很多中國人來説,美元是美金。當然,過去的幾十年,隨著美國經濟不斷退潮,美元的地位也在受到挑戰,特別是佈雷登森林體系破産以前,美國的金本位體系宣佈廢止,所以,今天的美元非昨天的美元,不過,我們還找不出一個貨幣可以替代美元。

    

  要説世界各國對美元持有的自信,那可能不完全來自美元本身。首先美國是一個開放的國際市場,交易規範早已成為國際上公認的交易規則。當年日本希望日元國際化,但如果外國公司想要在東京的股票市場上市,申請上市的公司必須填寫各種表格,而且都是日語的,這對外國企業的財務負責人來説不是一件簡單的事。日本的金融交易規則和金融監管規則有很多具有日本特色,所以,很難被外國企業接受。

 

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