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土耳其貨幣危機是誰之過

2018/08/16

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       脅祐三:土耳其貨幣里拉暴跌,不安情緒正在向世界市場擴散。土耳其總統埃爾多安拒絕採取實施貨幣防衛所需的加息措施,無法與市場對話。有觀點認為,埃爾多安拒絕加息與其伊斯蘭主義的意識形態有關。土耳其缺少穩定經濟的現實統治,這加劇了市場的動盪。

 

       埃爾多安率領的正義與發展黨(AKP)在2002年的總統選舉中獲勝並建立政權後,土耳其經濟顯著增長。另一方面,由於能源資源幾乎全部依賴進口,如果資源價格上漲的話,經常收支的逆差就容易擴大。土耳其國民的消費十分旺盛,但儲蓄較少。鉅額的經常逆差反映出國內的儲蓄不足,土耳其一直嚴重依賴外國的資金。

 

       里拉出現暴跌是在最近,不過下跌趨勢早在5年多以前就已開始。其導火線是20135月下旬,時任美國聯邦儲備委員會(FRB)主席伯南克提及縮小量化寬鬆。伯南克的發言暗示投入新興市場國家的資金將撤出,不少國家的貨幣遭到拋售。其中下跌最明顯的就是土耳其這種經常逆差規模較大國家的貨幣。

 

       伯南克做出上述發言後,土耳其里拉匯率在短期內下跌至1美元兌2.04里拉左右。不過,2013年夏季記者前往土耳其進行採訪發現,當時有很多樂觀聲音認為「里拉貶值會成為對土耳其直接投資和證券投資擴大的良機」等。

 

       從2013年到2014年,土耳其央行將基準利率從4.5%大幅上調至10%,高水平的利率穩定下來。在日本等國,被高利率吸引向土耳其投資的人出現增加。

 

       另一方面,當時還是總理的埃爾多安從那時起就多次表態反對加息。為了確保執政黨正義與發展黨在國政選舉和地方選舉中獲勝,不希望央行實施導致經濟趨冷的貨幣緊縮政策。市場這樣理解埃爾多安的態度,對政府政治介入央行貨幣政策的不信任感加強。

 

 

       2013年土耳其經常逆差與國內生産總值(GDP)之比為6.7%的規模出現縮小,從2014年下半年開始,原油價格急劇下跌,2014年比值縮小至4.7%2015年縮小至3.7%。通膨率也在2015年下降至7%左右。與此同時,里拉拋售告一段落,土耳其央行在2015年將基準利率下調至7.5%2016年初原油價格觸底反彈,土耳其的經常逆差規模再次擴大,央行在201611月將基準利率上調至8%之後,對加息持慎重態度。受美聯儲多次加息等的影響,土耳其里拉的匯率緩慢下跌,2017年底跌至1美元兌3.76里拉的水平。

 

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