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日元今後可能大幅升值?

2018/08/31

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  田村正之:匯率行情因中美貿易摩擦和川普「美元升值對美國不利」的發言而出現波動。要預測中長期的匯率走勢,需要考慮在日美物價差持續擴大的背景下,潛在的日元升值壓力。

     

     

  過去20年日美的消費者物價差實際上超過5成。觀察日美消費者物價的走勢,不禁大吃一驚。美國物價持續上漲,而日本經歷長期通貨緊縮,物價基本原地踏步。

       

  從購買力平價的角度看,通膨率較高國家的貨幣,會因為購買力下降而導致價值降低。由於匯率是2個國家貨幣的交換比率,所以因通膨而價值降低的貨幣從長期來看會出現貶值。

    

  20年前的1998年,日元兌美元匯率為1美元=140日元左右,現在為1美元=110日元左右。雖然日元不斷升值,不過從雙方的物價差來計算,1美元=90日元至95日元也不足為奇,美元貶值(日元升值)並未被充分反映在匯率中。這就是為什麼日本人去美國旅行,會驚訝于美國的物價之高。

    

      

  考慮了物價差的匯率才是實際匯率。具體來説,假設從物價差來看日元應該升值3成,而日元只升值了2成的話,那麼實際匯率為日元貶值1成。

    

  這一實際匯率並不僅是一國的匯率,而是開展貿易的眾多國家整體的綜合實際匯率。相比名義匯率,觀察實際有效匯率才能更準確掌握匯率對外匯水平和貿易的影響。

                

  不少市場相關人士指出,「雖然實際有效匯率偶爾會出現波動,不過從長期來看將恢復平均水平」(日升基礎研究所的井出真吾)。市場相關人士認為,無視貨幣價值變化的貨幣升值或貶值只是暫時性的,不會永遠持續。

     

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