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中國金融高槓桿風險有多嚴重?

2017/07/21

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  二是降低了資金的使用效率。由於金融創新涵蓋多個金融機構且通過嵌套分層,繞過金融監管,不僅推高了槓桿率,也降低了資金的使用效率。此前,銀監會發佈的專項治理「三套利」的工作通知中詳細列出涵蓋了可能存在的套利手法95種,諸如以理財産品購買理財産品、用同業資金對接理財産品、資管規劃、放大槓桿、賺取利差等,都是資金在金融體系空轉,推高槓桿率的體現。

 

  三是推高了實體經濟資金成本。資金通過嵌套設計在各金融機構逐級增加槓桿的同時,也層層推高了資金成本,促使資金脫實向虛現象的出現。而融資難、融資貴的現狀與金融機構內部資金空轉形成鮮明對比。

 

  四是弱化了信貸投向指導。例如,面對房地産市場過熱,房地産相關貸款比重本應受到限制,但通過同業業務,可以繞道投入非標資産,進入房地産市場等監管限制行業。

 

  五是增加了資金期限錯配的流動性風險。同業存單並未納入同業負債,這對於一些面臨資金壓力的中小銀行來説,往往會有很強動機通過發行短期同業存單支持中長期投資、導致加入同業存單後的負債超過銀行負債三分之一標準,一旦流動性緊張或市場利率上行,則流動性風險加大。基於上述風險,「一行三會」、財政部紛紛採取措施,規範地方融資、強化表外業務監管等。筆者認為,今年金融去槓桿確有必要且會繼續深入下去,但與此同時,去槓桿過程中亦面臨種種政策風險,筆者將在在下一篇系列文章中具體剖析。

 

 本文僅代表筆者個人觀點。

 

 

  沈建光

沈建光 簡歷:

 

      經濟學博士,現任瑞穗證券亞洲公司董事總經理, 首席經濟學家,主要研究領域為中國及亞洲宏觀經濟和金融市場。復旦大學經濟學院客座教授,中國新供給經濟學50人論壇成員,中國首席經濟學家論壇理事。曾就讀美國麻省理工學院經濟系博士後,擁有赫爾辛基大學經濟學博士和碩士學位,本科曾就讀復旦大學世界經濟系。

 

      此前為歐洲央行資深經濟學家,負責亞太經濟預測和分析,曾任國際貨幣基金組織和芬蘭央行經濟學家,及中國國際金融有限公司資深經濟學家,國際經合組織顧問和中國人民銀行訪問學者。是經合組織02年專著「中國和世界經濟-入世的挑戰及應對」作者之一。

 

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