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從貶值的人民幣看中美關係

2017/02/28

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      高橋哲史:在美國布希政權下擔任財政部長、應對雷曼危機的漢克·保爾森(Hank Paulson)的回憶錄中頻繁出現中國高官「Wang Qishan」的名字。

 

      如果用漢字顯示的話大家一下子就知道是誰了。他就是中國國家主席習近平的左膀右臂、在反腐敗運動中發揮鐵腕的中央紀律檢查委員會書記王岐山。

 

 

     2008年雷曼危機之際,王岐山擔任負責金融事務的副總理。「與他們的緊密聯絡在維護美國信用上發揮了重要作用」。保爾森在回憶錄中寫到多次與老友王岐山聯絡。

 

       美國政府為了應對雷曼危機,不得不大量增發國債。在對美元的擔憂升溫的背景下,大量購買美國國債的正是中國。

 

      事實勝於雄辯。中國的美國國債保有額在爆發雷曼危機的08年秋季超過日本,位居世界第一。不可否認,在王岐山支持下,中國增持美國國債抑制了美元的暴跌趨勢。

 

      從原本賣美國一個人情的中國來看,現在的川普總統對中國「誘導人民幣貶值」的批評實在是有些不講道理。中國干預匯率「並非是為了誘導人民幣貶值,而是通過賣出美元來防止人民幣暴跌」(野村資本市場研究所的關志雄)。

 

      出於對中國經濟的擔憂,2016年人民幣兌美元匯率下跌了接近7%。如果放任不管,人民幣必將進一步貶值。中國不停拋售在雷曼危機後增持的美國國債,用手頭的美元購買人民幣以支撐人民幣行情。

 

      結果,2016年底中國的美國國債持有額時隔9年被日本超過。外匯儲備較峰值的2014年6月相比,僅僅2年半時間就減少了1萬億美元,今年1月跌破3萬億美元大關。

 

      人民幣貶值會帶動出口,對中國經濟來説並非沒有好處。即便如此,中國仍然拼命守護人民幣的價值是被認為為了防止企業的外匯計價債務膨脹、通貨膨脹出現加速。

 

      不過,原因僅僅如此嗎?日本綜合研究所的吳軍華理事表示「中國政府擔心人民幣貶值將導致對中國的信任崩塌」。

 

       最近,從中國經營者口中聽到了一句印象深刻的話。「大家都覺得持有人民幣很危險。都在拼命將人民幣換成美元」。擔心在反腐運動下,人民幣資産隨時可能被沒收。

 

       向曾經身陷窘境的美元伸出援手的是王岐山。如果王岐山主導的反腐運動導致資金流向海外,從而成為人民幣貶值的原因之一的話,那就很諷刺了。

 

       人民幣的貶值勢頭能夠遏制住嗎?曾經在日本央行就職的一位人士稱:「除非人民幣一口氣下跌15~20%,讓市場感覺不可能再繼續下跌了」。雖然是一劑猛藥,不過現在關係疏遠的習近平與川普如果攜手的話,這種情況並非不可能發生。

 

      中美關係與世界經濟複雜地糾纏在一起,人民幣的前景仍不明朗。

 

   本文作者為日本經濟新聞(中文版:日經中文網)經濟部副部長 高橋哲史

 

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