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中國羨慕日本的泡沫破裂?

2016/10/19

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        村山宏:中國的經濟減速似乎已經踩下煞車。隨著房地産價格再次上漲,住房購買者出現增加,已經開始帶動經濟整體。當然,在中國擔憂泡沫重燃的聲音根深蒂固。因為房地産價格上漲導致的成本增加有可能擠壓其他産業的增長。已經有觀點開始羨慕日本的泡沫破裂。

  房價大漲影響實體經濟

     在對經濟好轉的期待日趨膨脹的背景下,《北京晩報》最近報導的一則新聞引人關注。標題是《華堂商場十里堡店貼停業公告 洋百貨遇寒冬相繼關店》。華堂一直在北京運營多家門市,但相繼關閉了虧損店。該報導同時還報導了同行業的馬來西亞百盛的關店,顯示出外資超市的苦戰。

北京的房地産開發

     中國消費仍然表現堅挺,為何外資超市陷入苦戰?超市正在面臨與電子商務和購物網站之間的競爭。不具備自有物業的外資超市不得不租賃店舖。如果房地産價格上漲導致租金暴漲,運營成本將隨之增加。難以抗衡借助自有物業經營的當地企業以及不擁有實體店的電子商務。

     中國此次房地産價格上漲當然是中國政府有意為之。此前為了抑制住房等房地産價格,實行了各種限制措施,但由於副作用,經濟減速明顯。如果房地産價格下降,企業的投資將變得慎重,由於抵押物的價值不足清償債權額,金融機構的不良貸款將增加。為了遏制經濟進一步惡化,政府一直在相繼解除限制。

    受此推動,房地産、尤其是住房價格進入今年後加強了漲勢,而且銷量也隨之增加。隨著住房銷量增高,不僅是建材、傢具和家電的銷量也會提高,將推動經濟整體進入良性循環。如果是在過去,中國輿論對於政策的迅速轉換會讚不絕口,但此次對於房地産價格再次上漲,批判性的看法卻接連不斷。

    正如上文所述,房地産價格的上漲將導致其他産業的成本增加,産生負面影響。即使是互聯網企業,也需要辦公室,不具備自有物業的小企業受到租金暴漲的困擾,同時使缺乏資金的年輕人更難以創業。這樣一來,所有企業為了首先擁有自有物業,都將拋開主業不顧,熱衷於購買房地産。

    中國IT産業的行業報紙《通信信息報》9月底指出,樓市「虹吸效應」不利於産業轉型,顯示出危機感。中國正力爭從以重化工業為中心的産業結構轉向高科技製造業和服務産業,但如果資金集中於房地産,新産業有可能陷入資金短缺。

   保實體經濟,還是保房地産?

    5月經濟學家黃志龍發表的題為《日本主動刺破資産泡沫,創造三大奇蹟》的專欄文章成為了話題。在中國,日本的泡沫破裂一直被負面看待,但黃志龍重新加以正面解讀。指出由於泡沫破裂,發生了日本企業投資從國內轉向海外的現象,在海外再造了「一個日本」。

     第二個奇蹟是隨著泡沫破滅,大量資金投入到研究開發中,打造了具有全球競爭力的製造企業。第三個奇蹟是,泡沫破滅後日本政府開始將資金投向社會保障,做好了應對老齡化社會的準備。黃志龍的觀點是與數字上的經濟增長相比,應該充實經濟的內涵。

      由於黃志龍的文章,在中國互聯網上出現了「應該保實體經濟,還是保房地産?日本選擇了前者。而我們將何去何從」等討論。從泡沫破裂後遭受近20年通貨緊縮困擾的日本的角度來看,以這種形式得到稱讚,令人感覺沒有道理,但對於受資産通貨膨脹困擾的中國來説,或許日本的泡沫破裂看起來很成功。

     換個角度看待這個討論,就是重視目前的經濟?還是重視經濟結構改革?中國國家主席習近平提出了供給側改革,依賴房地産價格上漲的傳統型經濟刺激對策不可能令人讚賞。由於目前再次對房地産買賣實行限制,中國眼前的經濟好轉或將難以長期持續。

    本文作者為日本經濟新聞(中文版:日經中文網)編輯委員 村山宏
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