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人民幣升值對中國是好事嗎?

2018/02/05

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  人民幣的升值勢頭正在加強。2月2日,人民幣兌美元升值6.28元,接近2015年8月新匯改前的水平。除了目前的美元貶值的勢頭,瞄準中美利率差的投資者持續買入人民幣也推高了匯率。中國2017年修改了匯率的設定方法,讓人民幣貶值更加困難,吸引了投機資金。對於被美國要求消除貿易不均衡的中國來説,人民幣升值的好處不小,但也出現了股價趨於不穩等副作用。

  

   「瞄準利率差的人民幣買入趨勢很強」,某外資銀行在上海據點的外匯交易員如此表示。1年期美國國債收益率接近2%,但中國達到3.5%左右。利率上升是兩國共同的現象,但存在利率差。對於投資者來説,人民幣單向貶值構成風險,但中國政府以強硬手段避免人民幣貶值,外資銀行認為「形成了能安心買入人民幣的環境」。

 

 

  此前長期處於貶值趨勢的人民幣匯率迎來轉捩點是在2017年5月。中國人民銀行(央行)修改了「中間價」的計算公式。雖然招致了海外很多認為「與人民幣國際化和市場化背道而馳」的批評,但成功給人民幣貶值踩下了煞車。

 

  2017年初接近1美元兌7元的對美元匯率正在接近新匯改前的6.1元。央行1月改變了誘導人民幣升值的措施,但未能改變業已成形的人民幣買入趨勢。與此同時,德國1月宣佈在外匯儲備中加入人民幣。「有可能中方是在歡迎這一聲明,是容忍人民幣升值的體現」,香港的投資公司認為。

 

  很多觀點認為,今後人民幣升值將持續一段時間。中國宣稱對「一籃子貨幣」的人民幣匯率穩定十分重視,在美元貶值的局面下,將相關因素如實體現到中間價上的可能性很大。此外,人民幣升值還有另一面,即非常適合用於應對川普多次主張的貿易不均衡問題。

 

  中國正在增加美國礦物資源和農畜産品的進口,人民幣升值將以購買力提高的形式帶來益處。作為大氣污染治理對策,今後數年內中國的天然氣進口有望增加,這也助推了人民幣的升值言論。還有觀點認為,如果海外遊客的「爆買」持續下去,人民幣升值可減少資金外流。

 

  不過,對出口不利成為副作用。上海社會科學院世界經濟研究所主任周宇指出,自2017年12月前後中國的出口形勢籠罩了陰影。這種觀點越來越多。由於擔憂對經濟的負面影響,上海股市在上周的1周內跌掉了年初以來漲幅的40%。中國領導層的經濟評估有可能成為改變人民幣升值趨勢的導火線。

 

  日本經濟新聞(中文版:日經中文網)上海 張勇祥

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