中國開始強化監管「理財産品」

2017/11/28


      中國開始加強限制以抑制「影子銀行」。中國對銀行和證券等行業的「理財産品」等金融商品的銷售設置門檻,堵上法規的漏洞,抑制資金不經由銀行而流向高風險的房地産開發等行業。中國政府在十九大後已正式加強限制。市場也開始警惕可能由此導致的資金短缺。

   

股市上,對政府加強限制的警惕感出現升溫(中國的證券交易所,kyodo)

     

      「理財産品」是類似銀行向個人和企業出售的投資信託的産品。2016年底中國理財産品的餘額為29萬億元。籌措到的資金8成未計入會計賬簿,部分流向了地方政府的基礎設施和房地産投資。由於繞過銀行,在當局的監管範圍之外,所以被稱為「影子銀行」。類似的商品還有面向富裕階層的信託商品和主要由證券公司出售的基金。

 

      「影子銀行」出現膨脹的話,當局難以掌握的會計賬簿外的高風險投融資將出現膨脹,從而可能引發動搖金融系統的事態。為此,中國人民銀行(央行)等監管部門11月聯合發佈了指導意見,打算正式加強限制。計劃從2019年7月開始實施。分析認為,之所以設置了接近2年的準備期主要是因為該限制舉措將産生重大影響。

 

      具體來説,將未計入會計賬簿的金融商品定義為「資産管理商品」,對理財産品、信託商品和基金等進行限制。2016年底簡單計算資産管理商品的餘額為96萬億元。計劃將按照銷售給什麼樣的投資者和投資了哪些資産進行分類,根據商品的特點制定規定。

 

    此前,一直按發行商品的金融機構分別進行監管。這是因為,中國的監管當局分為銀行、證券、保險,各自為政。即使是相同內容的商品,如果發行的金融機構不同,監管也有所不同。因此,此前如果銀行理財産品的監管加強,資金就會流向監管寬鬆的證券,這樣的貓鼠的遊戲一直在持續。

 

    另一個特點是對「約定俗成的銀行擔保」設置了處罰規則。對於大部分理財産品,銀行都不保證本金和預期收益率。不過,由於幾乎未出現過債務違約,銷售方也大多為國有銀行,因此個人投資者認為「理財産品有銀行擔保,很安全」,這也成為資金不斷流入的原因之一。而根據此次的方針,如果銀行以自有資金彌補理財産品的投資損失,監管當局將實施處罰。

     

      

    這一監管方案似乎在2017年初春就已經敲定。有分析認為,選在這個時間公佈,是在等待10月黨代會結束。

 

    如果監管方案得以實施,有可能對地方性銀行、中堅和中小銀行的融資産生影響。這些銀行一直通過宣傳具有高收益率的理財産品來彌補資金不足,但今後提高存款利率的可能性很大。由於大型銀行的存款利率也面臨上升壓力,將擠壓存貸利差,對銀行經營構成逆風。

 


    很多觀點認為,銀行正在將自己的不良貸款轉移至理財産品的投資標的上。如果理財産品的減少導致「隱形不良貸款」表面化,地方政府的基礎設施業務和房地産開發將越來越難以籌集到資金。

 

    金融市場已開始對監管的出台表現出擔憂。上證綜合指數23日暴跌2%以上,基本抹平了10月以後的漲幅。銀行通過理財産品籌集的資金一部分流向股票市場。似乎有越來越多的投資者擔心,如果監管導致理財産品的規模縮小,股票供求可能趨於惡化。

 

    還有觀點認為,如果監管強化導致銀行資金週轉惡化,「還將出現拋售國債的趨勢」(上海的銀行)。10年期國債的收益率進入11月後迅速上升,徘徊在4%左右,創出2014年10月以來新高。

 

    在這種背景下,有觀點對監管的實施持懷疑態度。實際上,銀行監管當局曾在2013年就下達通知,禁止匯總多個理財産品的資金、以「籠統帳」來管理和投資,但並未得到切實落實。如果金融市場的動揺進一步擴大,中國領導層也有可能會去除監管舉措的核心內容。

  

      日本經濟新聞(中文版:日經中文網)北京 原田逸策,上海 張勇祥

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