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金融:相對穩定,緊縮引發「貸款難」

2017/07/20

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  在經濟保持較高增長率的背景下,中國金融市場比較穩定。在股票市場,上證綜合指數突破3200點。而在外匯市場,人民幣匯率為1美元兌約6.7元,與貶值至近7元的2016年12月相比轉向了升值走勢。

 

  6月20日,美國股價指數編制公司摩根士丹利資本國際公司(MSCI)宣佈,將在中國A股納入MSCI新興市場指數。此外,讓海外投資者更易於投資中國大陸債券市場的「債券通」也已啟動。海外對中國市場的資金流入有可能擴大。

 

  不過,中國的金融機構正在面臨艱難的選擇。央行在5月底突然改變了人民幣中間價的計算方法。6月27日,人民幣匯率時隔約2周暴漲至6.7元大關,但市場相關人士一致認為當局實施了買入人民幣的干預。其背後目的是要通過遏制人民幣貶值來抑制資金外流。

 

  中國政府為了給過熱的投資潮降溫,正在轉向貨幣緊縮。通過公開市場操作提高了利率,結果導致期限1年的銀行間同業拆借利率在6月上升至1年前的近1.5倍水平。北京的一家新創企業的經營者表示:「貸款在最近1年裏明顯更加困難」。中國還加強住房貸款限制,但如果過度緊縮,再疊加歐美貨幣寬鬆的縮小,不僅是投資,企業活動也有可能迅速萎縮。

 

  此外,影子銀行的問題仍未解決。許以高收益率的「理財産品」等的資金仍處於銀行的資産負債表之外,流向貸款和投資。關於其規模,日本總研的關辰一認為在2016年底已達到約60萬億元,相當於GDP的8成。關辰一表示:「短期內將支撐經濟,但(中長期)經濟的不穩定性將加劇」。

 

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