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中國經濟增長重新加速背後的隱患

2017/04/18

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      中國2017年一季度(1~3月)的實際國內生産總值(GDP)同比增長6.9%。以地方為中心,基礎設施及房地産投資增加,助推了經濟增長。著眼於即將在2017年秋季召開的更換最高領導層的黨代會,中國領導層努力展現出穩定經濟的一面。不過,資産泡沫的擴大等未來可能遇到的風險也在膨脹。

 

 

      一季度的GDP增速與2016年四季度(10~12月)相比增速提高0.1個百分點,時隔7年左右再次出現連續兩個季度增長加速的局面。增長加速的原動力來自同比增長23.5%的道路與機場等基礎設施投資。熟悉經濟政策的黨內人士指出,為了在黨代會前通過經濟增長獲得加分,地方政府的負責人和官員增加了投資。

 

      一季度的財政支出增長21%,可以稱得上是大手筆。受益的不僅僅是鋼鐵,一季度挖掘機銷售約4萬台,幾乎同比翻了一番。

 

      「多少貴點兒也沒關係。能不能賣給我們一些鐵」,2017年春季,某日本大型鋼企的駐中國業務部門接到一個電話。對方是一家中國開發公司的採購負責人。

 

      中國正在舉國推進削減過剩産能,但地方政府的基礎設施投資等對鋼鐵需要不斷擴大,導致供需趨於緊張。

 

      中國的鋼鐵價格自2016年夏季以來上漲了20~30%。一季度的粗鋼産量同比增長4.6%,高於2016年全年(增長1.2%)增速。即便如此還是出現了因無法從中國鋼企那裏採購到足夠鋼鐵,無奈之下洽詢日本企業的情況。

 

      日企高管也對此吃驚的表示「從未遇到過這樣的事情」。然而,如果中國著眼於眼下的需求增長放鬆對過剩産能的調整步伐的話,産能過剩問題仍將面臨重燃的風險。

 

      與基礎設施投資一同拉動經濟增長的是房地産投資。一季度的房地産開發投資同比增長9.1%,比2016年(增長6.9%)進一步加速。銷售面積增長19.5%。耶魯大學教授陳志武分析稱,為抑制資金流向境外,中國政府從2016年年底開始嚴格限制境外投資,因此「資金由於無法流向境外,最後又回流到了國內房地産」。

 

      根據中國國家統計局公佈的數字,房地産投資對一季度經濟增長的貢獻度佔到近一成。考慮到購買住房後還要消費傢具和家電等耐用産品,實際貢獻還會更大。

 

      由基礎設施投資和房地産主導的經濟增長也有很大的副作用。北京、上海、深圳的房價已經超過了泡沫時期的東京。儘管一季度的名義國內生産總值(GDP)比上年同期增加了1.9萬億元,但家庭和企業的債務卻達到6.9萬億元,是前者的3.6倍。債務纏身的特徵愈發明顯。

 

      根據3月份的統計局調查,超過5成的中國中小企業表示「融資困難」。債券的債務違約也保持在高水平上。中小銀行擴大短期的借貸,增加對中長期債券和理財産品的投資。

 

      中國國務院總理李克強在3月份的政府工作報告中表示要「高度警惕金融風險」。中國人民銀行(央行)也修正了過度金融寬鬆,緩慢提高短期的市場利率。眼下一年期的短期利率比2016年初高出1.5%。市場的流動性也有收緊的感覺。

 

      中國當局在保持經濟穩定增長的同時,能否從根本上有效推進産能調整,抑制房地産等資産泡沫,對結構問題對症下藥?中國當局的政策運營將在很大程度上決定中國經濟前景。

 

      日本經濟新聞(中文版:日經中文網)北京 原田逸策

 

 

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