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中國經濟平穩的背後是扭曲

2016/10/20

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       中國2016年第三季度(7~9月)的國民生産總值(GDP)在剔除物價變動影響後實際同比增長6.7%。增長率從第一季度開始連續三個季度處於同一水平,持續減速的中國經濟表面上看已經平穩。不過,在看似平穩的背後,對公共投資、房地産和借款的依賴不斷加深,經濟扭曲越來越嚴重。壓縮過剩産能等結構改革也有可能擱置。

      「前三季度國民經濟運行總體平穩、穩中有進、穩中提質、好於預期」,國家統計局新聞發言人盛來運19日自信地表示。

         第三季度接近生活實際感受的名義增長率為7.8%,較第二季度有所擴大。這主要是因為低迷的製造業在第三季度的名義增長率由第一季度的1.0%提高到了5.4%。9月批發物價時隔4年零7個月出現上漲等,通貨緊縮壓力減弱,帶動了生産。個人消費也表現堅挺。

國的房地産開發

        中國領導層無論如何都希望避免經濟的下滑,經濟依靠勉強支撐的側面很大。

         首先是以公共投資為核心的財政出動。國有企業1~9月的投資較上一年同期增長21.1%,基礎設施投資也增長19.4%。另一方面,民間投資增長2.5%。投資明顯主要依賴政府。

         減稅方面也力度很大。從5月開始實施了換算成日元約合8萬億日元規模的企業減稅。由於小型車減稅將執行到年底,購車需求高漲。汽車市場托起了生産、消費。

        對房地産的依賴也十分明顯。根據國家統計局的數字,房地産對1~9月增長率的貢獻度為8%。住宅、辦公樓的銷售在1~9月增長41.3%,北京和上海等大城市的交易出現過熱現象。

         中國社會科學院分析稱,上市企業利潤和銷售額的增加額有一半來源於地産業。野村資本市場研究所的關志雄認為:「部分住宅價格甚至比日本泡沫期時還要高,很難説持續可能」。

        家庭和企業也在加大對借款的依賴。1~9月的名義GDP較上年同期增長3.6萬億元,但這段時間內家庭和企業新借款金額達13.4萬億元。雖然國際貨幣基金組織(IMF)等敲響了警鐘,但民間部門的債務正以超出GDP增長率的速度不斷增加。

       今後的焦點是壓縮鋼鐵和煤炭的過剩産能。中國政府公佈1~7月鋼鐵産能減少了2100萬噸,煤炭産能減少了9500萬噸,不過多半被認為屬於已經處於休眠狀態的鋼鐵廠和煤礦。

        事實上,通過債轉股等,救濟負債纍纍的鋼鐵和煤炭企業的嘗試已經啟動,中國是否會下大力氣整理過剩産能還令人生疑。

       日本經濟新聞(中文版:日經中文網)原田逸策 北京
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