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中國「泡沫接力」的終點

2016/07/15

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       北京大學、北京理工大學等名校雲集的北京市西北部,在被稱作中國矽谷的中關村,中國的大型比特幣交易所「比特幣交易網」辦公地就在這裡。

        在老舊的辦公室的一間辦公室中,20名左右的年輕人對著電腦,接聽著客戶電話,進行著監視比特幣交易等工作。負責人淡然説:「有的客戶是用來往國外匯款的,也有的是為投機而來的」。市場傳言比特幣投資家中的4成,交易額中的8成來自中國。比特幣的人民幣價格由2015年年底的2800元人民幣左右增長了1.5倍,漲到約4300元人民幣。
 

         中國經濟增長減緩,不得不採取更加寬鬆的貨幣政策。國家主席習近平在7月8日的座談會上強調:為了適度擴大內需,「中國要繼續實施積極的財政政策和穩健的金融政策」。湧動的資金會接連湧入一個又一個市場,進而誘發市場的「泡沫接力」,比特幣市場正在成為下一個目標。

    中國「泡沫接力」自從2000年代開始反覆出現。雷曼危機後的2008年11月,中國公佈4萬億經濟刺激政策後個人資金湧入北京、上海及深圳等沿岸地區樓市。直至限制有了第二套房之後再購買商品房的「限購令」出台後,房産投資過熱才得以降溫。緊接而來的理財産品投資「泡沫」開始浮現。

       2014年隨著政府意識到理財産品有著成為影子銀行來源的危險性,開始加強監管,資金又流向股市。房地産、理財産品、以及股市,如果把2007年的股市「泡沫」包含在內,就可以看到中國市場令人應接不暇的資金流動。

        2015年6月股市由頂點再次急速下跌,投資家的注意力又分散到了各種不同投資對象上。一部分資金進入商品期貨市場和房地産市場,另一部分流向互聯網金融。

        奔流的資本遺留下很多的後遺症。受鋼材期貨價格急速攀升影響,民營鋼鐵企業相繼開爐再次生産。違背了中國政府消減過剩産能的方針。房地産「泡沫」此次甚至波及到南京、合肥、廈門等地方核心城市。

        在互聯網金融方面,甚至出現了鼓吹投資剛剛開園的上海迪士尼樂園的産品,當然這是欺詐的投資。中國政府警告互聯網金融中3分之1存在問題。

        在市場擔心人民幣下跌的陰霾下,比特幣作為資本避險港可能會被持續購買。正如中國政府在初春之後開始對房地産投機採取抑制措施那樣,也許會有某些限制波及比到特幣交易。

         無論如何,在比特幣「泡沫」沉寂之後,可以想到市場又會迎來再一輪的股市「泡沫」。這就是在資本過度流動性下「泡沫接力」的本質。只要政府介入過強,股市自由化無法推進的現狀得不到改變,資金不會長期停留的情況還會像以前一樣反覆出現。

       日本經濟新聞(中文版:日經中文網) 上海支局 張勇祥
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