中國「獨角獸」上市後的苦戰

2018/11/28


  中國「獨角獸」企業(估值超過10億美元的未上市企業)2018年上市後的損益惡化引人關注。儘管拼多多等8家企業在2018年7~9月聯袂實現收入增長,但也有6家企業的營業損益同比出現惡化。在保持快速增長的同時,領先企業與落後企業的競爭激烈。為了維持和擴大用戶,上市後的原「獨角獸」企業不得不增加促銷經費和投資。

        

  羽絨服99元、法國紅酒2瓶34.9元,拼多多以低價而聞名。該公司創業僅僅3年,就於7月在美國納斯達克上市。拼多多爭取到老年人和農村居民的需求,用戶人數截至9月底超過2.3億人。

    

        

  但拼多多7~9月出現12億元營業虧損,虧損額比去年同期的2億元有所擴大。這是由於為避免與阿里和京東競爭,其不得不維持低價,促銷費用膨脹至30億元。

     

  「要想參加雙11,就別參加拼多多促銷」,有傳言稱阿里在雙11前向部分開店企業提出這種要求,但阿里方面予以否認。雖然真假難辨,但拼多多的迅猛增長足以讓領先的企業加強警戒。

        

  隨著互聯網的普及,視頻服務的市場與電商一起不斷擴大。在視頻領域,3月在納斯達克上市的愛奇藝和Bilibili的營業虧損均有所擴大。

       

  在中國的視頻市場,阿里和騰訊旗下的企業掌握較高份額。此外,運營抖音等的北京位元組跳動科技也在爭奪年輕人的收看時間。新上市的愛奇藝和Bilibili為了殺出重圍,導致購買熱門內容的費用膨脹。

      

提供送餐服務的電動車在中國城市街頭隨處可見(10月19日,上海市)

         

  此外,從事外賣服務的美團點評也持續投資。美團7~9月的營業收入達到190億元,同比幾乎翻一番,但營業虧損達到34億元,比當時的10億元有所惡化。由於與競爭對手餓了麼激烈爭奪用戶,美團的促銷費用正在膨脹。

  

  如果這些增加的費用能迅速帶來新用戶,將被評價為「進攻性投資」。中國國際金融的分析師黃樂平指出,上市後要維持市場評價的企業正在提出加速獲得用戶、多元化和進軍海外等積極舉措。

  


           

  新上市的手機企業也在損益方面感到痛苦。

     

  小米7月在香港上市,但該公司7~9月的營業利潤同比減少38%。智慧手機業務的毛利潤率僅略超過6%,與1年前2位數的毛利率相比出現下降。原因在於中國國內市場接近飽和,小米正在與華為、OPPO爭奪市佔率。

     

在香港交易所敲響上市銅鑼的小米CEO雷軍(資料圖)

 

  當然,從小米來看,印度和印度尼西亞等海外營業收入佔整體的比率超過4成,在最終損益上實現了盈利。中國企業在嚴峻的國內市場積累了競爭力,在海外能否發揮出實力將成為增長的關鍵。

      

  6月,台灣鴻海精密工業的子公司「富士康工業互聯網(FII)」在上海上市。該公司在大陸負責組裝iPhone。7~9月,因新産品的上市時間與2017年錯開,其營業收入增長60%,但由於人工費上升,營業利潤僅增長5%。

    

  在2018年上市的中國「獨角獸」企業中,全球最大車載電池廠商寧德時代新能源科技(CATL)是為數不多保持強勁的企業。其7~9月銷售額增長72%,營業利潤增長83%,顯示出順利增長態勢。

  

  寧德時代除了受益於純電動汽車(EV)購買補貼之外,2018年1~9月超過4億元的政府直接補貼也做出貢獻。其增長在很大程度上得益於「中國製造2025」的政府扶持。

   

  百度和阿里也籠罩陰影

    

  美國市場調查公司CB Insights統計顯示,中國的「獨角獸」企業約為80家,僅次於美國,居世界第2位。2018年相繼有企業脫離「獨角獸」行列,股票上市,融資超過1千億日元。

       


          

  強大企業不斷誕生的背景是互聯網服務的迅速擴大。搜索、電商、社交網站(SNS)的利用增加,作為各領域國內霸主的百度、阿里、騰訊(BAT)3大巨頭飛速發展。

    

  不過,目前BAT主力業務的增長籠罩陰影。電子商務在零售市場中的佔比達到2成,來自實體店的消費者新增流入難以維持以往勢頭。騰訊通過遊戲業務獲得收入,但中國擔心遊戲對兒童和年輕人造成負面影響,停止了遊戲的新增審批。

  

騰訊CEO馬化騰在世界互聯網大會上發表演講(11月7日,REUTERS)

      

  BAT正在尋找新的增長市場,阿里2016年收購了東南亞電商企業Lazada(來讚達)。百度則投資人工智慧(AI)等尖端技術,積極推動自動駕駛的實用化。

  

  中國企業受益於巨大的國內市場,其中的贏家如果不努力開拓新市場,將難以繼續維持增長。

  

  日本經濟新聞(中文版:日經中文網)張勇祥 松田直樹 上海

   

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