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中國企業回歸A股的困惑

2016/07/07

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       由於股價低迷,2016年上半年(1~6月)中國的首次公開募股(IPO)陷入停滯,資金募集額僅為約324億元,與上一年同期相比減少了80%。在籌劃通過上市獲得資金的中國企業中,有部分企業選擇放棄在美國等上市,計劃「回歸」中國本土。對於較難從金融機構獲得融資的民營企業來説,該如何募集增長資金成為了一個重大的經營課題。

不斷擴大業務的大連萬達商業地産的資金需求旺盛(大連的商業設施)
       據來自中國市場調查公司大智慧的數據,2016年上半年中國滬深兩市的IPO數量截至6月29日僅為68家,與高歌猛進的上一年同期相比減少了60%。而在2015年,僅6月份的融資額就達到640億元,可見目前的低迷程度。

       2015年6月中國股市泡沫崩潰後,由於供求的惡化,中國當局出於對股價進一步下跌的擔憂,在2015年7月停止了IPO。雖然同年11月得以重啟,但有關上市審批的速度仍相當緩慢。

 
       而因此受到打擊的是放棄在美國、香港等上市、計劃回歸中國本土的企業。其中包括從事網遊業務的完美世界、經營醫療設備的邁瑞醫療國際等企業。取消在美國上市的中國企業已超過10家。不過,邁瑞醫療尚未實現在中國本土市場上市。從事化粧品網路銷售的聚美優品等企業也正陸續計劃從紐約或納斯達克下市。

       造成這一局面的背景是這些企業在上市的境外市場股價陷入低迷。例如,大連萬達集團在2014年12月剛剛在香港對旗下大連萬達商業地産實施IPO,今年5月就做出了下市的決定。萬達董事長王健林被認為多次對股價低迷表示不滿,希望通過重新在本土上市來獲得一個理想的評估價格。

       另外,企業紛紛改換上市地點的另一個原因在於在本土市場較易實現「借殼上市」。只需將已經上市的中小企業收購過來進行合併即可輕鬆完成。一位國有證券公司的高管透露,「希望通過借殼上市回歸本土的企業非常多」。

       不過,作為殼資源的中小企業股的炒作問題已經引起中國證監部門的重視。今後很可能採取措施加強限制。如果出現這樣的局面,很多企業只能通過向當局提交申請並等待批准。但在中國本土排隊上市的企業被認為已經超過800家。先讓哪家企業上市,完全取決於監管部門的意志。作為證券改革的一環,中國證監會已宣佈IPO實行註冊制,但由於股價低迷,至今仍未真正實施。針對股價低迷,監管部門也更傾向於放慢IPO腳步,以免導致市場行情惡化。

       「估計需要1年半時間」,預定8月完成從紐約證券交易所下市手序的安全軟體運營商奇虎360科技這樣預測自身在中國本土重新上市的前景。如果不能按計劃進行融資,將影響到企業的發展戰略。

       在納斯達克上市的網路動畫運營商歡聚時代6月中旬取消了下市計劃。今後,可能有更多的企業將陸續對計劃做出調整。

       日本經濟新聞(中文版:日經中文網)上海 張勇祥
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